Risco e retorno

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RISCO E RETORNO


A Administração financeira tem como objetivo principal a maximização da riqueza do acionista. Para tanto, ela se orienta por três princípios básicos: Investimento, Financiamento e Política de Dividendos. Essas três decisões estão fortemente relacionadas com o risco do negócio e o retorno desejado. (DAMODARAN, 2002). Isso significa que os administradores devem entender osconceitos de investimento, financiamento, dividendo, risco e retorno e pensar neles à medida que planejam as ações que modelarão o futuro de suas empresas (BRIGHAM E EHRHARDT, 2006).
De acordo com Seitz e Ellison (1999), o risco, na linguagem comum, é utilizado para explicar a exposição à chance de um prejuízo ou perda. Em finanças, o termo risco é geralmente usado para explicar as chances de perdasde dinheiro. Adicionalmente o risco refere-se à possibilidade da obtenção de um retorno menor do que o esperado. Damodaran (2002) observa que risco refere-se à probabilidade da obtenção de retornos diferentes dos que foram previstos, incluindo os maus e os bons resultados.
O risco pode ser entendido como a variabilidade do retorno esperado, ou seja, é a probabilidade de obter um retorno diferentedaquele esperado. Quanto maior o risco envolvido no negócio, maior precisa ser a taxa de retorno estabelecida nessa operação. Retorno é aquilo que o investidor ganha ou perde nos investimentos que realizou no passado ou aquilo que ele estabelece como ganho desejado em um investimento futuro. (LEMES JUNIOR, RIGO e CHEROBIM, 2005). Os investidores gostam de retornos e não gostam de riscos. Aspessoas investirão em ativos mais arriscados somente se esperarem receber retornos mais altos. (BRIGHAM e EHRHARDT, 2006). O investidor gasta dinheiro hoje com a expectativa de ganhar ainda mais no futuro. O retorno é a forma conveniente de expressar o desempenho financeiro de um investimento.
O risco de um investimento no mercado de ações é medido pela dispersão dos resultados possíveis. Usualmenteessa dispersão é medida pelo desvio-padrão ou pela variância (BREALEY e MYERS, 1998).
Para Brigham e Ehrhardt (2006) o risco é a chance de que algum evento desfavorável ocorra. Se investir em ações estará incorrendo em risco na esperança de obter um retorno desejável. Esse risco pode ser analisado de duas formas: em base isolada ou em base de carteira. Na base isolada um ativo á analisadoindividualmente, já na carteira os ativos são analisados em conjunto. Quando o investimento é feito em ativos isolados, tem-se o risco isolado, que é o risco que o investidor corre por manter o dinheiro apenas em um ativo. O ativo mantido como parte de uma carteira é menos arriscado que o mesmo ativo mantido isoladamente. Quando duas ações têm correlação negativa perfeita, todo o risco foi diversificado.Quando a carteira tem correlação positiva perfeita, a diversificação não traz nenhum benefício.
A teoria de portfólio de Harry Markowitz (1952, 1959, 1991) orienta que manter investimento isolado é como colocar todos os ovos em uma única cesta, se ela for derrubada, roubada ou sofrer qualquer tipo de dano, todos os ovos serão perdidos. Nesse sentido, é mais prudente que o investidor diversifiqueseus investimentos, optando por realizá-los em diferentes tipos de ativos, ou seja, construir uma carteira, colocando assim os “ovos” em diferentes cestas, assim se uma delas se perder, ainda resta outras com os “ovos” protegidos.
Os riscos podem ter origem em diversas fontes, conforme apresentado por Damodaran (2002): A primeira fonte está relacionada com o risco do projeto, onde existe a chancedos fluxos de caixa definido no projeto ter sido estimado erroneamente, em virtude de fatores específicos do próprio projeto ou de um erro de estimativa. A segunda fonte é o risco competitivo, é o efeito imprevisto no qual os fluxos de caixa de um projeto podem ser afetados (positivamente ou negativamente) pelas ações dos concorrentes da empresa. Por mais que o administrador tente prever esse...
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