Estrutura de capital

Disponível somente no TrabalhosFeitos
  • Páginas : 16 (3846 palavras )
  • Download(s) : 0
  • Publicado : 3 de abril de 2012
Ler documento completo
Amostra do texto
TERRA E CULTURA, ANO XIX, Nº 37

147

ESTRUTURA DE CAPITAL E O PROCESSO DE
ALAVANCAGEM FINANCEIRA: UMA DISCUSSÃO
SOBRE A RELAÇÃO ENTRE NÍVEIS DE
ENDIVIDAMENTO E LUCRATIVIDADE 1
1

Juliano Di Luca
Marcos Jerônimo Goroski Rambalducci

2

RESUMO
O presente trabalho discute as formas de estrutura de capital utilizadas
pelas empresas e sua relação com a alavancagem financeira dasmesmas. O
perfil da gestão é mostrado como um dos principais influenciadores no processo de alavancagem financeira. Os pontos positivos e negativos do
endividamento são mostrados, e o conceito de estrutura ótima, defendido por
alguns autores, é discutido.
PALAVRAS-CHAVE: Estrutura de Capital; Alavancagem Financeira;
Endividamento; Estrutura Ótima de Capital;
Risco Financeiro.

ABSTRACT
Thepresent paper deals with capital structure choices and their relation to
financial leverage. The profile of management is shown as one of the most
important factors in the financial leverage processes. Debt advantages and
disadvantages are shown, and the concept of optimal capital structure, defended
by some authors, is discussed.
KEY-WORDS: Capital Structure; Financial Leverage; Debts; OptimalCapital Structure; Financial Risk.
1

Docente da UniFil. Mestre em Administração de Empresas pela Pontifícia Universidade Católica
de São Paulo. Docente e pesquisador na área de Estratégia Empresarial e Análise Organizacional.
E-mail: julianodl@yahoo.com
2
Mestre em Administração de Empresas pela Pontifícia Universidade Católica de São Paulo.
Docente e pesquisador na área de Marketing.E-mail: goroski@sercomtel.com.br

TERRA E CULTURA, ANO XIX, Nº 37

148

INTRODUÇÃO
Ao se expandir as empresas necessitam de capital, seja de origem própria
ou de terceiros (BRIGHAM e HOUSTON, 1999, p.448). A maneira pela qual a
empresa organiza esta necessidade de capital é a chamada estrutura de capital
da empresa. Segundo ROSS, WESTERFIELD e JAFFE (1995, p.27), “a estrutura de capitalindica as proporções de financiamento com capital próprio e capital de terceiros de curto e de longo prazo”.
Apesar da estrutura de capital ser uma das áreas mais complexas na tomada de decisões financeiras, devido ao seu inter-relacionamento com outras variáveis de decisões financeiras (GITMAN, 1997, p.430), uma determinada estrutura de capital pode maximizar os lucros da empresa e servir comouma excelente ferramenta de alavancagem financeira.
A essência deste sucesso está associada ao que alguns administradores
financeiros chamam de estrutura ótima de capital. Esta estrutura ótima de capital resulta do equilíbrio dos custos e benefícios dos empréstimos, para minimizar
o custo médio ponderado de capital (GITMAN, 1997, p.430), ou, ainda, segundo
BRIGHAM e HOUSTON (1999, p.449), aestrutura ótima de capital é o equilíbrio entre risco e retorno que maximiza o preço das ações de uma empresa.
Estes benefícios do endividamento talvez tenham sido o principal fator dos
crescentes níveis de endividamento das empresas norte-americanas. Segundo
WESTON e BRIGHAM (2000, p.657), “o índice de endividamento da empresa
média norte-americana elevou-se de cerca de 47% em 1972 para quase60%
em princípios de 1991.”
Porém, os especialistas estão longe de alcançar um consenso: se altos níveis de endividamento são benéficos ou não para uma empresa. Henry
Kaufman, um economista bem conhecido de Wall Street , argumentou que
os níveis de endividamento haviam se elevado tanto que um pequeno revés
econômico poderia transformar-se em grande recessão. Por outro lado,
John Paulus, oprincipal economista da Morgan Stanley , contra-argumenta dizendo que a dívida constitui a fonte mais barata de capital e que, para
as empresas norte-americanas competirem eficazmente nos mercados globais, elas devem captar ainda mais recursos financeiros (WESTON e
BRIGHAM, 2000, p.657).
O caso da Crown Cork & Seal Company,3 uma empresa de 4,5 bilhões,
listada na NYSE, é um bom exemplo de...
tracking img