Efeitos sazonais no mercado de capitais brasileiro

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FACULDADE DE ECONOMIA E FINANÇAS IBMEC
PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO E PESQUISA EM

ADMINISTRAÇÃO E ECONOMIA

DISSERTAÇÃO DE MESTRADO PROFISSIONALIZANTE EM ADMINISTRAÇÃO

EFEITOS SAZONAIS NO MERCADO DE CAPITAIS BRASILEIRO

RAFAEL AUGUSTO PEREIRA

ORIENTADOR: PROF. DR. JOSE FAJARDO BARBACHAN

Rio de Janeiro, 28 de abril de 2008

EFEITOS SAZONAIS NO MERCADO DE CAPITAIS BRASILEIRORAFAEL AUGUSTO PEREIRA

Dissertação apresentada ao curso de Mestrado Profissionalizante em Administração como requisito parcial para obtenção do Grau de Mestre em Administração. Área de Concentração: Administração Geral

ORIENTADOR: PROF. DR. JOSE FAJARDO BARBACHAN

Rio de Janeiro, 28 de abril de 2008.

EFEITOS SAZONAIS NO MERCADO DE CAPITAIS BRASILEIRO

RAFAEL AUGUSTO PEREIRADissertação apresentada ao curso de Mestrado Profissionalizante em Administração como requisito parcial para obtenção do Grau de Mestre em Administração. Área de Concentração: Administração Geral Avaliação:

BANCA EXAMINADORA:

_____________________________________________________ PROF. DR. JOSE SANTIAGO FAJARDO BARBACHAN (Orientador) Instituição: Ibmec_____________________________________________________ PROF. DR. OSMANI TEIXEIRA DE CARVALHO GUILLÉN Instituição: Ibmec _____________________________________________________ PROF. DR. MARCELO SALES PESSOA Instituição: IPEA

Rio de Janeiro, 28 de abril de 2008.

332 P436

Pereira, Rafael Augusto. Efeitos sazonais no mercado de capitais brasileiro/ Rafael Augusto Pereira. - Rio de Janeiro: Faculdades Ibmec, 2008. Dissertação de MestradoProfissionalizante apresentada ao Programa de Pós-Graduação em Administração das Faculdades Ibmec, como requisito parcial necessário para a obtenção do título de Mestre em Administração. Área de concentração: Administração Geral. 1. Finanças. 2. Finanças comportamentais. 3. Mercado de capitais – Brasil.

DEDICATÓRIA

GOSTARIA DE DEDICAR A MINHA FAMÍLIA, MINHA NAMORADA E PRINCIPALMENTE A DEUS.

v AGRADECIMENTOS Agradeço a todos que me apoiaram neste projeto. Principalmente a minha mãe Solange e a minha namorada Estela que sempre estiveram presentes mesmo quando não pude dar a atenção que elas mereciam. Agradeço aos amigos de trabalho, aos amigos em geral e a minha família. Agradeço ao meu orientador José Fajardo que me ajudou neste trabalho.

vi

RESUMO Esta dissertação tem comoobjetivo investigar três anomalias no índice da Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA): efeito dia da semana, reversão do efeito segunda-feira e efeito feriado. O período analisado para estas três anomalias é de 1995 a 2007, segmentando também em subperíodos de acordo com os mandatos presidenciais. Outra anomalia a ser testada será o efeito volatilidade no exercício das opções que é uma anomaliana qual é verificado como se comporta a volatilidade do ativo no período antes, durante e após o exercício das opções. Para esta anomalia foram utilizados as ações da Petrobras PN (Petr4), Telemar PN (TNLP4) e o índice Bovespa para efeito comparativo.

Palavras Chave: Anomalias, Sazonalidades, efeito dia da semana, reversão do efeito segundafeira, efeito feriado, efeito volatilidade, opções,mercado eficiente.

vii

ABSTRACT The purpose of this study is to investigate three anomalies in the indexes of São Paulo Stock Exchange (BOVESPA): the-day-of-the-week effect, twist-of-the-Monday effect, and the holiday effect. The study period for these three anomalies was 1995 through 2007, including segmented sub-periods, according to different presidential mandates. An other anomaly to betested in this study is the volatility effect on the options exercise, which can be seen as an anomaly that allows us to verify the behavior of asset volatility in previous, current and subsequent periods of the options exercise. In order to perform a comparative analysis of this anomaly we used Petrobras PN (PETR4) and Telemar PN (TNLP4) stock quotes, as well as BOVESPA Index as reference...
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