Análise relativa de ações baseada em múltiplos de mercado: um estudo comparativo entre as ações do setor elétrico no brasil

UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO FUNDAÇÃO INSTITUTO DE PESQUISAS CONTÁBEIS, ATUARIAIS E FINANCEIRAS MBA MERCADO DE CAPITAIS

ANÁLISE RELATIVA DE AÇÕES BASEADA EM MÚLTIPLOS DE MERCADO: UM ESTUDO COMPARATIVO ENTRE AS AÇÕES DO SETOR ELÉTRICO NO BRASIL

Frederico Gomes Westphal

Orientador: Prof.ª Dra. Nadia Vianna

São Paulo 03/03/2009

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ANÁLISE RELATIVA DE AÇÕES BASEADA EM MÚLTIPLOS DE MERCADO: UM ESTUDO COMPARATIVO ENTRE AS AÇÕES DO SETOR ELÉTRICO NO BRASIL.

Autoria: Frederico Gomes Westphal

Resumo O presente estudo tem por objetivo apresentar os principais múltiplos utilizados pelo mercado financeiro, com propósito de avaliar a metodologia de valor relativo, através do comportamento desses indicadores. A importância do estudo deve-se ao fato de que existem poucos estudos voltados para o tema no país, e ganha relevância na medida em que os múltiplos são amplamente difundidos nos mercados financeiros internacionais, por serem facilmente interpretados e elaborados. A pesquisa foi conduzida através da análise dos múltiplos das principais empresas do setor elétrico no Brasil. Os resultados obtidos sugerem que a avaliação através dos múltiplos é um bom parâmetro para comparação entre empresas do mesmo setor. No entanto, a decisão de compra de um ativo deve abranger outros métodos de avaliação, para que se obtenha um resultado satisfatório. Palavras-chave: Avaliação de empresas; Análise Relativa; Múltiplos; Setor Elétrico.

1. Introdução

Determinar o valor justo de uma empresa e conhecer os fundamentos que geram esse valor são pré-requisitos para uma decisão de escolha entre ativos, financiamentos, definição de um preço justo a se pagar ou receber em uma aquisição e na opção por determinados investimentos. No entanto, mensurar o real valor ou riqueza gerada pela empresa, e assim, determinar o seu valor justo, é um dos maiores desafios do mercado de capitais. Para tanto, diversas metodologias foram desenvolvidas com esse intuito, dentre as quais podemos