Internacional Texto 3

Unprecedented Actions: The
Federal Reserve’s Response to the
Global Financial Crisis in Historical
Perspective

Frederic S. Mishkin
Eugene N. White

 Intervenções por parte do Fed durante a crise financeira de 20072009 foram vistas como:
 sem precedentes
 violação da regra de Bagehot - banco central deveria conduzir a política monetária para assegurar a estabilidade financeira do país; evitar o problema de inconsistência temporal e risco moral.
 Revendo evidências do final do século XIX até o final do século XX para a gestão de crises dos bancos centrais nos EUA, Reino Unido e
França→ precedentes para todas as ações incomuns tomadas pelo
Fed.
 Estas intervenções sem precedentes incluíam: flexibilização da política monetária em um momento de crescimento robusto e inflação em alta; resgates; novas facilidades de empréstimos; política monetária não convencional, tal como acordos de swap internacional em grande escala.

 Artigo: quadro histórico para avaliar as ações sem precedentes do
Fed, comparando as suas ações com as respostas dos bancos centrais nas crises no século XIX e XX.
 Há menos novidade nas ações recentes do Fed.
 Bancos centrais ao longo dos últimos 150 anos, muitas vezes não seguiram a simples regra política LOLR (emprestador de última instância).  Tentar definir uma regra de política para a estabilidade financeira, seguindo recomendações de Bagehot: aceita que a política não vai procurar evitar uma crise, mas apenas responder quando a crise financeira ocorrer, tomando medidas corretivas para ajudar instituições solventes, mas permitindo que o choque da crise se infiltre na economia.
 No entanto, na maioria dos episódios, os bancos centrais têm agido preventivamente para gerenciar falhas de grandes instituições financeiras e amortecer a economia dos choques que emanam da crise.  Para a abordagem preventiva ser bem sucedida, dois elementos são essenciais:  uma regra mais flexível, menos facilmente monitorada, deve fazer o banco central