Taxa natural de juros Brasil

Estimando a Taxa Natural de
Juros no Brasil

Introdução
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Nos debates recentes acerca da economia brasileira, são cada vez mais frequentes críticas com relação à politica monetária adotada pelo Banco Central nos últimos anos. Apesar da importância em se manter a taxa de inflação estável e em níveis baixos, questiona-se até que ponto é benéfico manter taxas de juros reais elevadas para este fim, ao comprometer negativamente o consumo e o investimento, o que, por sua vez, reduz a capacidade de crescimento da economia.

A Taxa natural de juros •

Dado este cenário, cria-se a importância do estudo da taxa natural de juros de uma economia, sendo esta a que leva o produto efetivo ao seu nível potencial, anulando o hiato, de forma a manter a taxa de inflação constante no horizonte de atuação da politica monetária. •

A priori, a taxa natural de juros foi definida originalmente por
Wicksell como sendo a taxa que iguala poupança e investimento; a posteriori, economistas atribuíram outros conceitos a esta taxa, como sendo a taxa equivalente à produtividade marginal do capital descontada a depreciação.

Objetivo
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O objetivo deste estudo é de medir a taxa natural de juros da economia brasileira, desde a implementação do regime de metas para a inflação, utilizando uma metodologia que estima através de filtro de Kalman simultaneamente a taxa natural de juros e o produto potencial, com base em um modelo macroeconômico simplificado no formato Espaço de Estados, tal como Duarte
2010 e Tsounta 2012.

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Assim, o conhecimento do comportamento desta variável, em um regime de metas de inflação, é um indicador da trajetória da politica monetária do Banco Central, que visa cumprir a meta e minimizar a volatilidade do nível de produto.

Metodologia
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O modelo é estruturado em períodos trimestrais, tendo sido adotadas as médias trimestrais das variáveis cuja disponibilidade é diária, tais como SELIC e