Instrumentos de politica monetaria

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POLÍTICA MONETÁRIA: INSTRUMENTOS, OBJETIVOS E A EXPERIÊNCIA BRASILEIRA

Fernando de Holanda Barbosa

1. Introdução

2. Política Monetária: Regime Cambial, Intrumentos e Objetivos 2.1. Política Monetária e Regime Cambial 2.2. Instrumentos de Política Monetária 2.3. Objetivos da Política Monetária

3. O Banco Central do Brasil: A Experiência Brasileira 3.1. A Reforma Bancária de 1964 3.2.As Relações do Banco Central com o Banco do Brasil e o Tesouro Nacional 3.3. Procedimentos Operacionais do Mercado Aberto Brasileiro 3.4. Regime Cambial e Objetivos da Política Monetária Brasileira

4. Conclusão

5. Bibliografia

POLÍTICA MONETÁRIA: INSTRUMENTOS, OBJETIVOS E A EXPERIÊNCIA BRASILEIRA Fernando de Holanda Barbosa*

1. Introdução O objetivo deste trabalho é apresentar umanálise da política monetária brasileira desde a criação do Banco Central do Brasil. O trabalho não é exaustivo nem tampouco pretende analisar com detalhes uma experiência que transcorreu em diferentes ambientes políticos, no regime ditatorial e na época de redemocratização, e em diferentes situações econômicas, do período do milagre econômico como também da crise que tomou conta do país na décadaperdida. A análise da experiência do Banco Central do Brasil será concentrada em alguns pontos que caracterizam o regime de política monetária implementada nos últimos trinta anos. O trabalho está organizado do seguinte modo. A segunda seção apresenta uma discussão sucinta dos tipos de regime cambial, dos instrumentos e dos objetivos da política monetária. A terceira seção trata da experiência depolítica monetária do Banco Central do Brasil, começando pela Reforma Bancária de 1964 quando ele foi criado, descrevendo as relações do Banco Central com o Banco do Brasil e o Tesouro Nacional, expondo os procedimentos operacionais do mercado aberto brasileiro, e ao final da seção caracterizase o regime cambial e os objetivos da política monetária brasileira. A quarta seção conclui o trabalhoanalisando a questão polêmica da proposta de independência do Banco Central do Brasil.

2. Política Monetária: Regime Cambial, Instrumentos e Objetivos 2.1. Política Monetária e Regime Cambial A política monetária depende do regime cambial adotado pelo país. Existem dois tipos de regimes: o de câmbio fixo e o regime de câmbio flutuante. No regime de câmbio fixo o banco central fixa a taxa decâmbio, comprando e vendendo a moeda estrangeira a um preço estipulado previamente. No regime de câmbio flutuante, o banco central deixa que o mercado de câmbio estabeleça o preço da moeda estrangeira. No regime de câmbio fixo o Banco Central expande (contrai) a base monetária através da compra (venda) das reservas internacionais. Neste tipo de regime a política monetária é passiva, pois o bancocentral não pode tentar, de maneira sistemática, conduzir operações de mercado aberto, para fixar a taxa de juros. Com efeito, admita-se, por exemplo, que o Banco Central venda títulos públicos, contraindo a base monetária e aumentando a taxa de juros. Nestas circunstâncias, capital externo entraria no país para aprovitar a subida da taxa de juros, e o banco central seria obrigado a comprar reservasinternacionais, para impedir a queda da taxa de câmbio. Esta operação de compra de reservas internacionais aumentaria a base monetária e reduziria a taxa de juros; o processo de entrada de capital externo deixaria de ocorrer quando a taxa de juros voltasse para o seu nível anterior, com a base monetária no seu antigo patamar.
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Professor da Escola de Pós-Graduação em Economia da FundaçãoGetulio Vargas e do Departamento de Engenharia de Produção da Universidade Federal Fluminense.

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Quadro I Banco Central: Balanço Simplificado ATIVO 1.Reservas Internacionais PASSIVO 1. Base Monetária 1.1.Reservas Bancárias 1.2.Papel Moeda 2. Títulos do Banco Central

2.Títulos Privados (redesconto, empréstimos de liquidez, etc) 3. Títulos Públicos (letras e notas do Tesouro Nacional)

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