Fleury

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  • Publicado : 3 de setembro de 2012
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Este relatório tem por objetivo avaliar a Fleury, empresa com 83 anos de trajetória no mercado, cuja marca é uma das mais respeitadas e reconhecidas no setor de saúde, com amplo reconhecimento nacional e internacional, e extremamente respeitada pelos seus clientes, operadoras de planos de saúde, hospitais, empresas, comunidade médica e opinião pública. Um desempenho futuro para a mesma tambémserá estimado neste documento. A partir da análise da empresa em questão, de sua principal concorrente Dasa, e do mercado no qual elas atuam, foram levantadas algumas premissas para chegar a conclusões sobre o comportamento da ação nos próximos 10 anos e o seu crescimento em um período mais estável. São elas:
* Aumento do lucro líquido
* Queda dos custos com as fusões e aquisições feitas
*Aumento da alavancagem financeira devido à necessidade de capital para investimento, e diminuição da distribuição de dividendos
* Aumento da alavancagem devido à necessidade de capital para investimento na estruturação da empresa
* Crescimento do valor do beta tanto alavancado como desalavancado
Tanto o setor de saúde, quanto de diagnósticos vêm sendo acompanhados por uma tendência decrescimento substancial tanto no mercado mundial, como no mercado Brasileiro. No caso do Brasil essa tendência ascendente pode ser explicada pela mudança de fatores econômicos e sociais principalmente no que diz respeito à diminuição do desemprego no país, e ao aumento do emprego formal, ocasionando a ascensão da população para classes econômicas superiores, fato que é positivo para a Fleury, cujoposicionamento é voltado para as classes altas, aumentando sua abrangência no cenário nacional. Ademais, o emprego formal exige por determinação da lei assistência médica; pode-se pensar também, que por se tratar de saúde, possivelmente, quanto mais renda um indivíduo tenha, maior sua disposição a pagar um alto preço com assuntos relacionados. Alinhado a isso, um outro ponto que ocasiona esseaumento da penetração dos planos de saúde no Brasil é a grande diferença de qualidade entre a saúde pública e privada. Com o aumento do salário mínimo, o plano de saúde privado se torna uma prioridade nos gastos de uma família que agora dispõe de mais renda que anteriormente. Também vale ressaltar um fenômeno social que ocorre em todos os países que vem se desenvolvendo, o envelhecimento da população,o que provoca o aumento do número de pagantes com valores mais elevados de seguro de saúde. Esta maior procura pelo tipo de serviço mencionado suportaria parte do aumento da receita da Fleury, e consequentemente de seu lucro líquido.
Outro fator positivo relacionado ao seu reconhecimento e crescimento por todo o território brasileiro é o fato de que o poder de barganha de seus clientes, como porexemplo, dos planos de saúde, diminuiria, tendo em vista a importância de estar associado a um laboratório de tão grande porte, reputação e abrangência nacional como o Fleury. Ou seja, isso faria com que os clientes deste, não podendo abrir mão da parceria existente, fossem obrigados a se adaptar às suas exigências para que os planos de saúde não perdessem clientes e credibilidade no mercado,mesmo com margens menores.
A expectativa da empresa é de permanecer com a estratégia característica da atual fase de expansão tanto orgânica quanto por meio de aquisições, fator este também característico da sua concorrente Dasa. Segue abaixo uma tabela com os dados de aquisições feitas pela Fleury e Dasa recentemente:
Empresa que adquiriu | Empresa adquirida | Data | Preço pago | EV / EBITDA|
Fleury | Labs D'or | Dec-10 | R$ 1,0 bn | 10,4x |
DASA | MD1 | Aug-10 | R$ 1,5 bn | 5,0x |
Fleury | DI Serviços Médicos | May-10 | R$ 11,5 mn | 4,9x |
Fleury | Weinmann | Feb-10 | not disclosed | not disclosed |
DASA | Cedic e Cedilab | Dec-08 | R$ 40 mn | 5,6x |
DASA | Unimagem | Dec-08 | R$ 16 mn | 4,0x |
DASA | MedImagem | Aug-07 | R$ 47 mn | 4,4x...
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