Custo do capital

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apitalCusto de Capital da Empresa
A empresa, se quiser atrair recursos de
investidores e manter o valor de mercado de
suas ações, deve proporcionar um retorno
condizente com as expectativas do mercado.

Custo do Capital
Prof. Rodrigo Oliveira Soares

O Custo de Capital é a taxa de retorno
requerida sobre os vários tipos de
financiamento utilizados pela empresa.
Rodrigo Oliveira SoaresRodrigo Oliveira Soares

Retorno Exigido Pelos Financiadores
Recursos Fornecidos
pelos credores

P.E.

P.L.

Retorno que a
empresa deve dar
para manter o preço
da ação

Recursos Fornecidos
pelos acionistas

Taxa de
retorno exigida
pelos credores

combinação

Taxa de retorno
exigida pelos
acionistas

Retorno Exigido pelos Financiadores
Acionista
investe em
ativoPaga dividendos
financeiro
Uma empresa com excesso de caixa pode
pagar dividendos ou efetuar um
investimento de capital
Valor final
Investe em projeto
para o
acionista

Empresa com
excesso de caixa

Como os acionistas podem reinvestir os dividendos recebidos em ativos
financeiros de risco, o retorno de um projeto de investimento de capital da
empresa deve ser no mínimo igual aoretorno esperado de um ativo financeiro de
risco comparável ao do projeto.
Rodrigo Oliveira Soares

Rodrigo Oliveira Soares

Custo Médio Ponderado do Capital
O Custo Médio Ponderado do Capital (WACC) é a
média dos custos de cada fonte de financiamento da
empresa, ponderada pelo percentual que cada fonte
ocupa em relação ao total de fontes de
financiamento.
O WACC é a taxa de descontoutilizada no cálculo
do VPL, e a taxa mínima de atratividade a ser
comparada com a TIR. Se um projeto possui VPL
igual a zero, significa que ele está gerando recursos
suficientes para cobrir as expectativas dos
financiadores da empresa (credores e acionistas).
Com um VPL > 0, um projeto gera valor em excesso
a estas expectativas.
Rodrigo Oliveira Soares

Prof. Dr. Rodrigo Oliveira SoaresCálculo do WACC
Passos:
Em
primeiro
lugar
deve-se
calcular,
individualmente, o custo de cada fonte de
financiamento da empresa.
Deve-se, então, calcular o percentual de cada
fonte individual em relação ao total de
financiamentos (pesos das fontes para a
ponderação).
Por último calcula-se o WACC, que é a média
dos custos individuais de cada fonte de
financiamento, ponderada de acordocom os
respectivos pesos de ponderação.
Rodrigo Oliveira Soares

1

Custo da Dívida

Custo da dívida (Ki)

Custo da Dívida é a taxa de retorno
requerida sobre o investimento dos
credores de uma empresa.
N

P D= ∑
t=1

PD =
FCt =
N=
ki =

1000

FC t + Valor de Face N
N
t
(1+k i )
(1+k i )

120

Rodrigo Oliveira Soares

Na HP

Custo da Dívida
A partir da taxa“ki”, pode-se calcular o custo
da dívida para a empresa:
g
g
g
g

CFo
CFj
Nj
CFj

kd = ki ( 1 - T )

IRR
kd =
ki =
T=

Custo da Dívida após impostos
Custo da dívida antes dos impostos
Alíquota de I.R.

Rodrigo Oliveira Soares

Determinação do Custo da Dívida
A BW lançou uma debênture com valor de face de
$1.000, sem pagamento intermediário de juros
(cupom). As debêntures daBW estão sendo
negociadas a $385,54 com 10 anos até o vencimento.
A alíquota de I.R. da BW é 40%.

$385,54 =

120

É a TIR dos fluxos de caixa relacionados à dívida.

Rodrigo Oliveira Soares

CLX
CHS

120

1120

Preço do Título de Dívida
Juros pagos por período
número de períodos até o vencimento
Custo da dívida antes dos impostos

Passos para o cálculo
Passo 1:
tecle
fPasso 2:
tecle 1000
Passo 3:
tecle 120
Passo 4:
tecle
4
Passo 5:
tecle 1120
Passo 6:
tecle
f

120

$0 + $1.000
(1 + ki)10

Rodrigo Oliveira Soares

Prof. Dr. Rodrigo Oliveira Soares

Rodrigo
Rodrigo Oliveira Soares

Determinação do Custo da Dívida
(1 + ki)10 = $1.000 / $385,54
= 2,5938
(1 + ki)
= (2,5938) (1/10)
= 1,1
ki
= 0,1 ou 10%
kd

= 10% ( 1 – 0,40 )...
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