Crises 1929 e 2008

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As crises de 1929 e de 2008:  Semelhanças e diferenças
Teodora Cardoso 1 Novembro 2008

As crises não se repetem, mas “rimam”
Uma tese a evitar ou, no mínimo, a ponderar com grande  cautela é a de que as crises não se repetem É certo que as crises anteriores foram estudadas e, tanto os  responsáveis como os mercados, procuram não repetir os  erros antes cometidos Contudo, os enquadramentos também mudaram e é sempre possível cometer  erros originais, ao procurar não repetir os anteriores  além disso, as ideologias permanecem e a sua influência nas políticas  que levam às crises ou que procuram corrigi‐las é muito grande

Os paralelos
Os paralelos mais próximos entre as crises de 1929 e  a actual respeitam aos períodos que as antecederam  e traduzem‐se no excesso de confiança na capacidade dos bancos centrais  para controlar as crises na ideologia – reflectida nas políticas – de que os mercados  se autoregulam

Breve cronologia do período que antecedeu as  crises
1929: depois dos roaring 20s 2008: depois dos roaring 90s

Sequência da vitória na 1ª  guerra mundial, que  projectou os Estados Unidos  para uma posição  dominante no mundoUma era de rápida inovação  tecnológica e financeira: 
a introdução das vendas a  prestações fez explodir o  consumo dos bens  duradouros recém  inventados

Sequência do colapso da URSS:  o mundo unipolar, com os  Estados Unidos como leader incontestado As novas tecnologias e a  inovação financeira fizeram  explodir o consumo privado nos  Estados Unidos e no Reino  Unido A adopção do euro e o  alargamento da UE permitiram financiar o aumento do  endividamento de muitos  países da periferia da Europa 

Breve cronologia do período que antecedeu as  crises
1929: depois dos roaring 20s 2008: depois dos roaring 90s A “grande moderação” da era  Greenspan, iniciada com a crise de  1987, a que se sucederam diversas  recessões, pouco profundas (pelo  menos nos países desenvolvidos) Enorme confiança na capacidade dos bancos centrais  para manter a inflação sob controlo nos mercados financeiros para se  auto‐regularem

Uma década de grande  crescimento económico,  iniciada com uma crise  forte, mas rapidamente  dominada, e entrecortada  de várias pequenas  recessões, cujo controlo deu  grande confiança ao recém‐ criado Fed na sua  capacidade para controlar a  inflação e vencer quaisquer  crises Breve cronologia do início das crises
1929: depois dos roaring 20s 2008: depois dos roaring 90s
Em 2007, a crise começou por ser  encarada como um “simples”  problema de liquidez, que os bancos  centrais resolveriam facilmente A seguir, o Fed recorreu ao remédio  habitual de Greenspan: descida  rápida das taxas de juro, esperando  que a inflação não respondesse Mas a situação nos países emergentes e os problemas de  escassez de produtos alimentares e  energéticos alteraram a reacção  esperada em matéria de preços

Em 1929, o Fed encarou o  início da crise sem grande  preocupação: tratava‐se de  mais um episódio  deflacionário que faria  reequilibrar o sistema, com  pequeno impacto na economia Porém a retoma do padrão‐ ouro na Europa (onde tinha  estado suspenso no pós‐guerra) iria transmitir a crise  ao “resto do mundo”

O desenvolver da crise em 2008
Factores de agravamento:
Os mercados financeiros não responderam nem às descidas das taxas de  juro nos Estados Unidos, nem às injecções de liquidez dos bancos  centrais  Por isso as taxas de juro interbancárias continuaram a subir, reduzindo o  poder de compra das famílias endividadas e os custos financeiros das  empresas A subida dos preços das matérias‐primas e dos combustíveis agravou  muito esses problemas, levando à quebra do consumo privado e do  investimento, que se juntaram à crise já instalada no imobiliário No sector financeiro, a desconfiança acentuou‐se com sucessivos  episódios de salvação de bancos de investimento americanos até à  decisão fatal de deixar falir o Lehman Brothers...
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