Contabilidade

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Bre Breve história do pensamento teórico em finanças
Mudanças na gestão de negócios e nas finanças corporativas são o caminho para as empresas se manterem competitivas

Poucos temas, na área permeada pela Economia, Administração e Finanças, experimentaram crescimento e impacto reais tão fantásticos no mundo dos negócios quanto o dos conceitos e modelos de determinação do preço de ativos. Essesnovos modelos mudaram a abordagem das finanças corporativas, transformandoas, a partir de uma versão eminentemente descritiva, em uma outra voltada ao rigor analítico e à incorporação de características dos investidores e do mercado. O modelo conhecido como CAPM (Capital Asset Pricing Model) gerou proposições testáveis empiricamente e tornou possível a utilização de diversas ferramentasquantitativas nos bancos de dados financeiros disponíveis. Posterior extensão do CAPM revelou sua robustez teórica e, nas questões práticas, o modelo apresentou versatilidade ao ser aplicado na avaliação de ações, na determinação do custo de capital, na avaliação de empresas, em fusões e aquisições e em muitas outras.
Emilio Araújo Menezes

Finanças Corporativas

As melhores decisões
O conceito deFinanças, na sua acepção moderna, nasceu nos anos de 1950. Desde então, esta área tem ultrapassado muitas outras das mais tradicionais da Economia, em número de estudantes, professores e, principalmente, na quantidade e qualidade da produção científica. Constata-se que a maioria dos professores de Finanças leciona em cursos de Administração, em que a abordagem característica é normativa, isto é, umtomador de decisão, seja um investidor individual ou gerente empresarial, busca maximizar uma função-objetivo, seja em utilidade ou em retorno esperado,

ou agregar valor para o acionista, para um dado preço de título obtido no mercado. Em outras palavras, em escolas de Administração de Empresas se ensina como tomar as melhores decisões. Nestes últimos anos, um artigo normal em periódicos deFinanças costuma ter duas seções principais: a primeira apresentando um modelo e a segunda mostrando a aplicação empírica do modelo com os dados do mundo real. Sem pretender traçar uma visão completa da área, e aproveitando a visão de Merton Miller sobre alguns dos pontos fortes da história das Finanças destas últimas décadas, destacamos:

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r e v i s t a F A E B U S I N E S S , n .4, dez. 2002 Markowitz e a teoria da seleção de carteira (1952)
Existe consenso entre os estudiosos em Finanças que o artigo de Harry Markowitz (Portfolio Selection, de 1952) foi o precursor da moderna teoria de Finanças, ao apresentar de maneira precisa, pela primeira vez, os conceitos de risco e retorno. Essa identificação de retorno e risco através de média e variância tão usada por profissionais definanças hoje em dia não era tão óbvia naqueles dias! Essa façanha de Markowitz tornou possível a utilização da poderosa álgebra de matemática estatística nos estudos de seleção de carteiras.

contribuições que tiveram seu valor científico reconhecido pelo comitê do prêmio Nobel de 1990.

O CAPM não só ofereceu novos e poderosos argumentos na natureza do risco, mas permitiu uma investigaçãoempírica necessária para o atual desenvolvimento de finanças

A hipótese da eficiência de mercado
Esta teoria, intimamente ligada ao modelo anterior, se refere à hipótese de mercados eficientes. Afirma-se que não há uma simples regra, baseada nos dados e informações publicamente disponíveis, que possa gerar ganhos extraordinários aos investidores; e que os preços das ações se comportam aleatoriamente(randon walk).

William Sharpe e o CAPM (1964)
Alguns anos depois, Sharpe e outros iniciam a criação do seu modelo, imaginando um mundo no qual todo o investidor utiliza a teoria da seleção de carteiras de Markowitz através da média e variância. Sharpe supõe também que os investidores compartilham dos mesmos retornos esperados, variâncias e covariâncias. Mas ele não assume que todo...
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