Ameritrade case

Roteiro de Caso
HBS 9-201-046 Cost of Capital at Ameritrade

1. Qual é a sua estimativa de Rf para utilizar no cálculo do custo de capital da Ameritrade? Fundamente a escolha.
A taxa Rf é estimada através de títulos do tesouro nacional, normalmente compatíveis com o tamanho do projeto que se deseja financiar. Visto que não há menção do tamanho do projeto (duração em anos), iremos utilizar a taxa de títulos do tesouro nacional de 10 anos. Estes títulos, diferente dos títulos de curto prazo, não são tão voláteis, englobam taxas semelhantes às taxas utilizadas por títulos de longo prazo de uma empresa, como a taxa de inflação, e um período de 10 anos representa, de maneira aproximada, a duração de um projeto empresarial. Assim, estimamos que a taxa risk-free é 6,34%, como no exhibit 3

2. Qual é a sua estimativa de MRP para utilizar no cálculo do custo de capital da Ameritrade? Fundamente a escolha.
Para descobrir o Market Risk Premium é a taxa de retorno, de um determinado período, a mais que os bonds de longo prazo, deste determinado período, oferecem. De maneira mais exemplificada, se as empresas oferecem bonds a taxas de 6% e ao mesmo tempo oferecem uma taxa de retorno para suas ações de 10%, teremos que o investidor tem um prêmio de mercado de 4% caso decida comprar ações. Isto porque nenhum investidor, avesso à risco, assumiria mais risco sem ter uma compensação, em termos de retorno, por isto.

No caso, podemos observar que o Exhibit 3 mostra as taxas médias de Bonds de longo prazo, 5,5% e o valor médio de retorno de ações de grandes empresas, 12,7%. Desta maneira, podemos assumir que o MRP é igual a 7,2%. Como o período selecionado é de 1992-96, como o valor dos betas encontrados posteriormente, podemos assumir que utilizar esta taxa para achar o retorno exigido da Ameritrade é uma estimativa razoável.

3. Como as ações da Ameritrade têm sido negociadas por um período relativamente curto, não é aconselhável usar esses dados de retorno para