Trabalho - mercado de derivativos

Fundação Getúlio Vargas

Disciplina: Mercado de Derivativos

Questões

1) Uma empresa exportou café por US$ 50 milhões, que serão recebidos no prazo de 90 dias. A empresa teve diversos custos de produção que somam R$ 90 milhões e que precisam ser financiados até o recebimento das exportações. Admitindo que a taxa de juro no mercado interno esteja em 7% no período, que o dólar à vista esteja em R$ 2,22 e no mercado a termo para 90 dias, a R$ 2,27, responda:

a) a partir de qual variação cambial a empresa terá prejuízo se não efetuar hedge?

VF de empréstimo dos custos de produção:
R$ 90.000.000 * 1,07 = R$ 96.300.000

Câmbio de equilíbrio:
Câmbio = 96.300.000 / 50.000.000 = R$ 1,926/US$

A empresa terá prejuízo se o câmbio estiver abaixo de R$ 1,926/US$

b) que operação no mercado a termo a empresa deveria efetuar para se proteger de uma variação adversa no ativo cambial?

A empresa deveria realizar contrato de venda a termo, protegendo-se contra baixas do dólar

Lucro da empresa:
US$ 50.000.000 * R$2,27/US$ - R$ 96.300.000 = R$ 17.200.000

c) se fosse possível à empresa captar recursos indexados ao dólar mais 2% de taxa de juro efetiva no período, essa alternativa seria preferível à do item anterior?

VF de empréstimo dos custos de produção:
R$ 90.000.000 / R$ 2,22/US$ * 1,02 = US$ 41.351.351,35

Lucro da empresa:
US$ 50.000.000 - US$ 41.351.351,35 = US$ 8.648.648,65

Câmbio de equilíbrio:
Câmbio = 17.200.000 / 8.648.648,65 = R$ 1,98875/US$

A alternativa é preferível caso o câmbio esteja acima de R$ 1,98775/US$

d) se o mercado estivesse negociando uma série de puts com vencimento em 90 dias, PE = R$ 2,25 e prêmio de R$ 0,06, a partir de qual PVV (tx. do dólar no vencimento) o hedge com puts seria mais vantajoso do que o hedge efetuado no item b?

VF do prêmio = R$ 0,06 * 1,07 = R$ 0,0642

Resultado se câmbio <= PE:
Receita da exportação = US$ 50.000.000 * (2,25-0,0642) = R$ 109.290.000
Lucro da empresa = R$ 109.290.000 – 96.300.000 = R$ 12.990.000

Câmbio