Precificação de Ativos Financeiros

Seleção de carteira é o estudo de como se pode investir um patrimônio. É um processo para compensar o risco e o retorno esperado para encontrar a melhor carteira de ativos e passivos. O risco que uma pessoa está disposta a assumir pode variar muito dependendo de fatores como idade, nível social, estado civil, número de filhos, perspectivas futuros e vários outros fatores. Deste modo nunca existirá uma carteira de ações que agrade a todos, já que quanto maior o retorno desejado maior será o risco a se assumir. A composição de uma carteira pode variar muito devido ao fato de existirem diferentes tipos de investidores que desejam assumir diferentes riscos e retornos.
Markowitz (1952) e Sharpe (1964) contribuíram imensamente com o processo de seleção de carteiras de investimentos. Ambos desenvolveram metodologias de avaliação e compensação do risco através da diversificação de investimentos. As teorias desenvolvidas por eles são amplamente utilizadas nos dias hoje.

Um ativo sem risco, refere-se a um ativo que oferece uma taxa de retorno previsível ao longo da duração do horizonte de transação, isto é, o horizonte de decisão mais curto possível. Se por exemplo tomar-se o dólar americano como unidade de conta no horizonte de transação em um dia, a taxa sem risco é a taxa de juros dos títulos do Tesouro com vencimento no dia seguinte.

TEORIA DE MARKOWITZ

Como pode-se calcular o retorno esperado e a variância de uma carteira de ações?
Harry Markowitz (1952) desenvolveu um método que registra a variância de uma carteira como a soma das variâncias individuais de cada ação e covariâncias entre pares de ações da carteira, de acordo com o peso de cada ação na carteira. Markowitz comenta que deve haver uma carteira de ações que maximiza o retorno esperado e minimiza a variância, e está deve ser a carteira recomendada para um investidor.

O modelo básico de Markowitz pode ser