Mercado e produtos financeiros

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EXERCÍCIOS PRÁTICOS – 2

Análise de acções
Exercício 1 – Do Balanço de determinada Empresa em 31/12 do ano X
extraímos os seguintes elementos em Euros:

Capital
Reservas
R.Líquidos
Total Capital Próprio

5 000 000 €
2 000 000 €
1 800 000 €
8 800 000 €

Número de acções - 1 000 000
Valor Nominal
- 5€
Dividendo Previsto - 1 € por acção
Última cotação
- 10 €
Amortizações doexercício - 250 000 €
Variação de provisões - 190 000 €
1 - Calcule:
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)

Capitalização bolsista
P/BV
PER
P/CF
Dividend Yield
Payout
Taxa de Retenção

2 – Comente os resultados obtidos.
3 – Naquela data considere a seguinte aplicação de resultados:
Distribuídos
Reservas

1 000 000 € Dividendos
800 000 €

Considere ainda que posteriormente à aplicação deresultados vai fazer
um aumento de capital por Incorporação de Reservas em que vai atribuir
gratuitamente uma nova acção por cada duas detidas. Simultaneamente vai
proceder a um Stock Split em que o Valor Nominal de cada acção vai passar
para 0,50 €. Depois de efectuar estes ajustes, o que pensa que sucederá à
cotação das acções desta empresa.
Resolução:
a) Capitalização Bolsista = Cotação xNºAcções =
= 10 € x 1 000 000 = 10 000 000 €

2

b) P/BV = Cotação / Valor Contabilístico

Valor Contabilístico = Capital Próprio / NºAcções =
= 8 800 000 / 1 000 000 = 8.8 €

P/BV = 10 / 8.8 = 1,14
c) PER = Cotação / RLA (Resultado Líquido por Acção)

RLA = 1 800 000 / 1 000 000 = 1.8 €
PER = 10 / 1.8 = 5.56

d) P/CF = Cotação / CF por acção

Cash Flow por acção = (Resultadoslíquidos + Amortizações +
Provisões) / NºAcções =
= (1 800 000 + 250 000 + 190 000) / 1 000 000 = 2.24 €

P/CF = 10 / 2.24 = 4.6429
e) Dividend Yield = Dividendo por acção / cotação

Dy = 1 / 10 = 10%
f) Payout = Div / RLA
Payout = 1 / 1.8 = 0.5555 = 55.56%

g) Taxa de Retenção = ( RLA – Dividendo) / RLA
Quantia retida = 1.8€ – 1€ = 0.8 €
Taxa de Retenção = 0.8 / 1.8 = 44,44%

3

2– Comentários
Sem prejuizo dos comentários feitos para cada indicador calculado é de
acentuar que estes dados obtidos não estão contextualizados, nomeadamente
não conhecemos séries temporais desses indicadores para a empresa em
causa nem os indicadores sectoriais, que permitiriam análises comparativas
interessantes. Assim qualquer comentário feito deverá revestir-se de um
caracter muitogenérico.

a)

A capitalização bolsista indica que se trata de uma pequena/média
empresa no contexto das sociedades cotadas em bolsa; representa por
outro lado o valor mínimo que o mercado atribui à empresa.

b)

O P/BV compara a cotação das acções com o seu valor contabilístico. O
resultado obtido (1.14), indica que a cotação da acção é ligeiramente
superior ao seu valor contabilístico oque sugere que o mercado não tem
um interesse especial neste papel.

c)

O PER é um indicador que isolado não tem muito interesse. O resultado
obtido (5.56) teria de ser comparado com o PER sectorial, ou seja com a
concorrência da empresa. Nota: para outras interpretações relacionar o
PER com o Modelo de Gordon.

d)

O P/CF que é muitas vezes usado como complemento ao PER está
muitopróximo deste último o que poderá confirmar os resultados obtidos
na alínea anterior (ver conceitos teóricos). Deveriamos contudo analisar
as políticas de amortizações e provisões da sociedade.

e)

A Dividend Yield relaciona o dividendo com a cotação. O resultado
obtido (10%) é muito bom face às taxas de juro actualmente praticadas
no Mercado Monetário, dado que estas taxas servem demedida de
performance em termos de Dividend Yield.

f)

O Payout 55,56% significa que a empresa tem uma política de
distribuição de dividendos relativamente generosa.

g)

Reteve 44,44% do Resultado líquido daquele exercício.

3 - Capital Próprio após aplicação de resultados:
Capital
Reservas
Total Capital Próprio

5 000 000 €
2 800 000 €
7 800 000 €

a) Aumento de capital por...
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