Estrutura de capital e financiamento

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PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DE MINAS GERAIS
Programa de Pós-Graduação em Gestão Financeira

Adriana Soares Mota

ESTRUTURA DE CAPITAL E FINANCIAMENTO

Belo Horizonte
2012

SUMÁRIO
1 INTRODUÇÃO ..................................................................................................................... 3
2 ESTRUTURA DE CAPITAL E FINANCIAMENTO....................................................... 4
2.1 Teoria convencional ............................................................................................................ 4
2.2 Teoria de Modigliani – Miller (MM) ................................................................................ 6
2.2.1 Outros agrupamentos teóricos acerca de estrutura de capital .................................... 72.2.1.1 Modelo Trade Off ......................................................................................................... 7
2.2.1.2 Teoria de agência .......................................................................................................... 7
2.2.1.3 Teoria da Sinalização (assimetria de informação) ..................................................... 8
3CONCLUSÃO........................................................................................................................ 9
REFERÊNCIAS ..................................................................................................................... 10

1. INTRODUÇÃO

Nos últimos anos, o novo cenário competitivo trouxe consigo a necessidade de criação
de valor por parte da empresa aos seusacionistas, sendo a estrutura de capital um dos fatores
relevantes nesse processo. Ao longo dos anos têm sido uma das áreas mais estudadas, devido
a sua complexidade e importância para tomada de decisão nas empresas. A decisão de
escolha de uma estrutura de capital se torna ainda mais difícil quando operamos em um
cenário econômico instável, onde altas taxas de juros são praticadas pelo mercadofinanceiro.
Uma estrutura ótima de capital conduz a maximização de valor e redução de custos.
Por outro lado, decisões inadequadas altera o risco financeiro da organização e ainda pode
tornar o projeto inviável. Para tanto, o administrador financeiro deve possuir conhecimento e
habilidade para analisar e decidir a melhor estrutura de capital, considerando a sua influência
no custo de capital e novalor da empresa.
Portanto, o presente trabalho visa apresentar e discutir os conceitos da estrutura de
capital no intuito de fornecer uma ferramenta de estudo sobre a teoria.

3

2. ESTRUTURA DE CAPITAL E FINANCIAMENTO
Em geral, as empresas estão em constante desenvolvimento, introduzindo novos
projetos e novos negócios e as decisões de investimentos, financiamentos e distribuição dedividendos envolve o tipo de estrutura de capital que será utilizada.
De forma simples, podemos definir como estrutura de capital a forma como as
empresas financiam seus projetos; podendo ser capital próprio, de terceiros ou dívidas. Para
Assaf Neto (2010, p.483) “[...] A estrutura de capital de uma empresa refere-se à composição
de suas fontes de financiamento a longo prazo, oriundas de capitalde terceiros (exigível) e de
capitais próprios (patrimônio líquido).
De acordo com Lemes Junior (2005, p.201) há uma diferença do capital próprio e
capital de terceiros: “[...] Normalmente, o capital próprio assume um risco maior em relação
ao recebimento de sua remuneração, ou seja, o capital de terceiros tem preferência legal no
recebimento de sua remuneração, os juros, e na devolução doprincipal.”.
Para Assaf Neto (2010), empresas de diferentes atividades e do mesmo ramo podem
adotar uma estrutura de capital diferente uma das outras, seja optando por maior participação
do capital próprio ou por maior endividamento (capital de terceiros), mas que devem ter como
referência a relação de risco-retorno de sua decisão.
A ideia central do estudo da estrutura de capital é...
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