Discutir a viabilidade de um projeto de investimento, utilizando diferentes fontes de capital para financiamento

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Matriz de atividade individual*
Módulo: IV
Fórum: Análise de projeto de investimento
Título: Discutir a viabilidade de um projeto de investimento,
utilizando diferentes fontes de capital para financiamento.
Aluno: Eugênio Lima dos Santos
Disciplina: Economia Empresarial
Turma: EEMPEAD_T0135_0912
Introdução
A decisão por investir é tomada por diversas motivações. O bom
empreendedor estásempre atento às oportunidades de investimento . Para
que as ações da empresa produzam ganhos de capital tanto intelectual como
financeiro seus administradores devem estar aptos a escolher a melhor
alternativa de financiamento dentre todas disponíveis.
Segundo Santos (2001) a análise de investimento tem como objetivo
básico avaliar as alternativas de ação e escolher a mais atrativa,utilizando
métodos quantitativos.
Nos parágrafos abaixo analisaremos quais as melhores fontes de
financiamento para uma empresa do setor de biocombustíveis, considerando
a disponibilidade de crédito, o custo de oportunidade e as tendências para o
setor nos próximos 10 anos.
Fontes de capital utilizadas pela empresa
Segundo Tomazoni e Menezes (2002, p. 38), a função básica de um
administrador édecidir. Segundo a literatura, as decisões financeiras podem
ser divididas em tipos como: Onde investir? (decisões de investimento),
Como financiar tais investimentos? (decisões de financiamento) e Que
parcela do lucro distribuir aos proprietários (decisões de dividendos). A
suposição fundamental é que o retorno proporcionado por um investimento
deve suplantar o custo de capital que o financia,condição imprescindível
para a sua implementação viável, do ponto de vista econômico.
Para facilitar o entendimento consideremos o exemplo fictício de
uma empresa de grande porte que investirá aproximadamente 50 milhões na
ampliação de sua planta industrial de biocombustíveis utilizando três fontes
de recursos, na razão de 30%, 30% e 40%. Tentaremos, de forma bastante
simples, alocar osrecursos de acordo com o custo do capital, a taxa mínima
de atratividade do investimento, os prazos e destinação dos recursos.
Para a maior parte do projeto, composto por construções civis,
instalações elétricas/hidráulicas e aquisição maquinário serão destinados
70% do total investido, assim distribuídos:

a) 40% destinados efetivamente às construções civis e instalações serão
financiados peloBanco do Nordeste, através do programa FNE-Indústria, nas
seguintes condições:
Valor do financiamento: R$ 20 milhões
Prazo: 12 anos
Carência: 24 meses
Taxa de juros: 10%a.a.
Bônus de adimplência sobre os juros: 25%¹
b) 30% destinados à aquisição de máquinas e equipamentos, financiados
pelo BNDES, através do programa BNDES de Sustentação do
Investimento – Subprograma FINAME/PSI-BK Novos,nas seguintes
condições:
Valor do financiamento: R$ 15 milhões
Prazo: 10 anos
Carência: 6 meses
Taxa de juros: 2,5%a.a.
Os 30% restantes, destinados a capital de giro para os primeiros 24
meses de operação (aquisição de matéria-prima, capacitação de novos
funcionários, pagamento de salários, impostos, etc.), serão aportados com
capital próprio oriundos de lucros acumulados.
¹ Taxaefetiva de 7,5%a.a. se não houver atrasos no pagamento.

Cálculo do custo médio ponderado de capital
Suponhamos que a taxa de retorno adequada ao risco que os sócios
têm nesse empreendimento seja de 15%a.a.
Fazendo uma média das taxas que remuneram o capital de terceiros,
2,5%a.a. para aquisição de máquinas e 10%a.a. para as construções e
instalações, temos uma taxa de 6,25%a.a.
De posse dessesdados podemos calcular o custo médio ponderado
do capital:
CMPC = 0,0625(1-0)(35/50)+0,15(15/50)
CMPC = 0,08875
CMPC = 8,87%
Portanto, esse novo empreendimento deverá proporcionar uma taxa
de retorno de, pelo menos, 8,87%a.a. para poder pagar o retorno que os
investidores esperam obter, ou seja, a taxa mínima de atratividade da
empresa seria 8,87%. Conclusão? Qualquer investimento com...
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