Chacomer - analise de lucro

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CHACOMER S.A.E.
INFORME DE CALIFICACION Diciembre 2011

Solvencia Tendencia

Dic. 2010 -

Dic. 2011 Apy Estable

Fundamentos
La calificación asignada a la solvencia de Chacomer S.A.E refleja un fuerte perfil de negocios, basado en posiciones de liderazgo en sus principales líneas de productos, una gran diversificación de éstos y el control y amplitud de la cadena de distribución.Asimismo, toma en cuenta su buena capacidad de generación de flujos y alta flexibilidad financiera. En contrapartida, la calificación considera la exposición de la empresa al desempeño económico y marco regulatorio paraguayo, así como la mantención de un importante nivel de endeudamiento en los últimos periodos. Chacomer es una empresa fundada en 1956 que se ha orientado a la importación, fabricación ycomercialización de productos como bicicletas, motocicletas, repuestos y accesorios automotrices, máquinas de gimnasio, maquinaria para bosque y jardín, entre otros. El 95,4% de las acciones de la compañía pertenecen a la familia Walde, descendientes de su fundador Kornelius Walde. La administración y operación de la empresa está enfocada en la gestión de 6 unidades de negocios: Motocicletas,Repuestos y Accesorios Automotrices, Bicicletas y Equipos de Gimnasia, Bosque y Jardín y Aditivos y Alimentos. Actualmente, la principal unidad de negocios es Motocicletas, la que incluyendo sus repuestos, representó un 60% de las ventas del año 2010. Chacomer posee una planta industrial en las cercanías de Asunción, donde trabajan más de 400 personas, destinada al ensamble de motos y bicicletas,cuyas partes y piezas son importados directamente desde China y otros países. La fabricación en Paraguay posee importantes beneficios tributarios, lo que le entrega ventajas competitivas frente a la importación directa. La comercialización de los productos importados y fabricados por Chacomer se hace mediante una amplia red de sucursales propias en todo el país.

Adicionalmente, la empresa posee másde 250 servicios técnicos y una amplia gama de distribuidores asociados. En la venta de motos y, en menor medida para bicicletas y equipos de gimnasia, Chacomer entrega créditos directos a sus clientes, para lo cual posee adecuadas políticas y mecanismos de seguimiento y cobranzas, pudiendo destacar la mantención de un nivel de mora, entre 1 y 120 días, promedio de los últimos 5 años, cercano al1,1% de la cartera (1,1% a diciembre de 2010). En los últimos 5 años, los ingresos de la empresa han mostrado un crecimiento promedio de 15%, pese a presentar una caída de 6,4% en 2009, producto de los efectos en la demanda interna de aspectos climáticos y la restricción de créditos que surgió por la crisis financiera internacional. El crecimiento de las ventas de Chacomer ha estado sustentado porun incremento en sus niveles de endeudamiento, ya sea mediante bancos, bonos o deuda financiera con los accionistas. Al 30 de junio de 2011, presentaba un endeudamiento financiero (incluyendo a los accionistas) de 1,5 veces. Sin embargo, la empresa presenta un alto nivel de coberturas de Ebitda sobre gastos financieros, alcanzando de 5,5 veces a junio de 2011 y 6,5 veces a diciembre de 2011.

*Detalle de calificaciones en Anexo.

Indicadores Relevantes
2009 Margen operacional Margen Ebitda Endeudamiento total Endeudamiento Financiero Inc. Accionistas Ebitda / Gastos financieros Deuda Financiera Inc. Accionistas / Ebitda Liquidez corriente 20,0% 20,4% 1,8 1,4 6,5 2,5 1,3 Jun. 10 19,6% 20,1% 2,5 1,9 5,6 2,9 1,6 Jun. 11 20,9% 21,5% 1,7 1,5 5,5 2,6 2,2

Evolución endeudamiento eindicadores de solvencia
2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 2006 2007 2008 2009 2010 jun-10 jun-11 7 6 5 4 3 2 1 0

Tendencia: Estable
La tendencia “Estable" considera la mantención de niveles de endeudamiento financiero, incluida la deuda con accionistas, en el rango de las 1,5 veces, mediante la capitalización de parte importante de la deuda por parte de los accionistas. Asimismo incorpora que existen...
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