CAPM no Brasil

A relação entre risco e rendibilidade é um dos assuntos mais importantes e comple-xos a nível de finanças empresariais. Embora seja ponto assente que, relativamente a um ativo em geral, quanto maior for o risco aele associado, maior será a rendibilidade exigida pelos potenciais investidores, há muitos aspetos envolvidosneste tipo de análise que se mostram de difícil mensuração e avaliação. Desde logo se coloca a questão damedida do risco dos ativos, designadamente dos títulos transacionados nos mercados de valores mobiliários(ações, obrigações, etc.). Paralelamente, entra na análise, entre outros aspetos importantes, o perfil derisco dos investidores.
O CAPM - Capital Asset Pricing Model é um modelo que estuda a atitude em termos de risco e rendibilidadedos investidores em ativos, designadamente ações, e que permite aos gestores de uma determinadaempresa avaliar a taxa de retorno mínima dos investimentos que essa empresa deverá apresentar por formaa satisfazer as expectativas dos investidores.
Antes de mais, e tal como muitos outros modelos de carácter económico e financeiro, o CAPM parte de umconjunto de pressupostos, dos quais se devem destacar os seguintes: os investidores são racionais e estãodispostos a aceitar taxas de retorno esperadas como medidas de compensação do risco; os investidoressão avessos ao risco, ou seja, desejam que este seja o mínimo possível; os mercados são competitivos; háum grande número de vendedores e compradores que não têm poder para influenciar individualmente omercado; o horizonte normal dos investimentos é de um ano.
Ao mesmo tempo, o CAPM parte da definição de um conjunto de conceitos, dos quais se devem destacar osseguintes: a taxa de retorno isenta de risco (correspondente genericamente à dos títulos da dívidapública); a taxa de risco do mercado (avaliação da taxa média de risco dos ativos do mercado); o prémiode risco do mercado (diferença entre a taxa de risco do mercado e a taxa isenta de risco); o