aula1

Pensar Contábil

CRCRJ Conselho Regional de Contabilidade do RJ

Modelos de Valuation Utilizados pelos Fundos Mútuos de
Investimentos em Empresas
Emergentes (FMIEE)
Resumo
O objetivo deste trabalho é identificar quais são os modelos de valuation utilizados pelos Fundos Mútuos de Investimentos em Empresas Emergentes (FMIEE).
Caracteriza-se como exploratório quanto aos objetivos, pois busca trazer à luz maiores informações sobre o processo de avaliação de investimentos por parte dos gestores de fundos Private Equity/Venture Capital (VC/PE).
Quanto aos procedimentos, classifica-se como levantamento (survey). A amostra foi composta pelos FMIEE regulados pela Instrução CVM 209/94. Segundo dados da CVM, existem 28 fundos administrados por 16 gestores. Para a coleta dos dados, foram enviados questionários semiestruturados por e-mail no período de 01/07/09 a 31/07/09. Os resultados indicam que os modelos de
Fluxo de Caixa Descontado e Avaliação Relativa são os modelos de valuation mais utilizados pelos gestores dos
FMIEE. Verificou-se também uma resistência aos Modelos Ohlson, Black Scholes e Precificação de Opções.
Os motivos não foram determinados, mas podem estar relacionados às características do setor. Os resultados são preliminares e demandam continuidade da pesquisa de forma a compreender, em maior profundidade, o comportamento dos gestores e a influência dos modelos na decisão de investimentos.
Palavras-chave: Avaliação de Empresas, Venture Capital/Private Equity, Empresas de Base Tecnológica.

Abstract
This work´s objective is to see which valuation models are used by the Mutual Fund Investment in Emerging
Companies (MFIEC). It is characterized as exploratory, because it seeks to bring more information about the investments evaluating process by the Fund Managers of
Private Equity/Venture Capital (VC/PE). About the proce-

Vagner Antônio Marques
Belo Horizonte – MG
Mestre em Ciências Contábeis pela UFMG¹
Professor do