Analise do impacto da regra de marcação a mercado nos fundos di

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UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO
Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade
Departamento de Administração

ANÁLISE DO IMPACTO DA REGRA DE MARCAÇÃO A
MERCADO NOS FUNDOS DE INVESTIMENTO DI

Michael Kusunóki
Orientador: Prof. Dr. Keyler Carvalho Rocha

Trabalho de Conclusão de Curso apresentado ao
Departamento de Administração da Faculdade de
Economia, Administração e Contabilidade daUniversidade
de São Paulo, como parte dos requisitos necessários para
graduação em administração.

São Paulo
Novembro - 2002

Agradecimentos

A Deus, pela vida.

Ao Prof. Dr. Keyler Carvalho Rocha, pelos ensinamentos e paciência, e por ter
aceitado esta orientação.

Ao meu empregador, pela sustentação financeira durante todo o curso, pela
flexibilidade e compreensão incontestávelde minhas necessidades decorrentes das
atividades acadêmica, pelo apoio na realização deste trabalho.

Aos meus familiares, em especial aos meus tios, Tiaki e Sanae, Sunao e Midori,
Hitome e aos meus avós Kaor e Hite, que me acolheram e fizeram possível cumprir esta
etapa tão importante em minha vida.

Aos amigos do Cofrinho, pelo apoio e amizade no convívio acadêmico.

À minha namorada,Iris Fabiana, pelo carinho, apoio incondicional e paciência
durante estes quatro anos.

E a minha família, minhas irmãs Karina e Lívia e meus pais, a quem devo minha
educação e caráter, pela perseverança com que sempre acreditaram e incentivaram meu
sonho que agora se realiza.

ii

Resumo

Este trabalho estuda as alterações ocorridas na indústria de fundos mútuos de
investimentosreferenciados em depósito interbancário – DI no período de janeiro a
outubro de 2002, em virtude da antecipação da regra de obrigatoriedade da marcação a
mercado dos títulos públicos federais. Estuda, sobretudo, as alterações nos riscos
envolvidos nesta modalidade de investimento e nos riscos inerentes às Letras Financeira
do Tesouro, verificados em dois subperíodos divididos pela data de 31 demaio de 2002.
De forma complementar, busca identificar a variação de performance destes fundos em
relação ao benchmark.
Foram utilizados os desvios padrão, beta e índice de correlação como
instrumentos de verificação das hipóteses levantadas. A amostra compreendeu os cinco
fundos de investimento DI com maiores patrimônios líquidos em 31 de outubro de
2002, mais um fundo de um banco estatal.Os resultados indicam que, entre os subperíodos analisados, houve um
expressivo aumento nos riscos dos fundos de investimento e das LFTs. Também
demonstrou a dificuldade dos gestores dos fundos em acompanharem o CDI, benchmark
destas aplicações, sobretudo depois da marcação a mercado.

iii

Sumário

CAPÍTULO 1 O PROBLEMA DE PESQUISA................................................................................................... 1
1.1
Apresentação................................................................................................................................ 1
1.2
Formulação do Problema ............................................................................................................. 2
1.3
Justificativa do Tema................................................................................................................... 3
1.4
Objetivos da Pesquisa .................................................................................................................. 4
CAPÍTULO 2 FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA.................................................................................................. 6
2.1
A Decisão de Investimento.......................................................................................................... 6
2.2
Conceito de Risco ........................................................................................................................ 8
2.3
Conceito de Retorno .................................................................................................................... 9
2.4...
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