Fluxo de caixa descontado

Área temática: Finanças FLUXO DE CAIXA DESCONTADO: METODOLOGIAS E CRITÉRIOS ADOTADOS NA DETERMINAÇÃO DA TAXA DE DESCONTO AUTORA MICHELE RÍLANY RODRIGUES MACHADO Universidade de Brasília [e-mail] Resumo: O fluxo de caixa descontado é uma das metodologias utilizadas na avaliação de uma empresa. Enfatiza-se que a escolha do fluxo de caixa está intimamente ligada a taxa de desconto empregada na avaliação de empresas. Devido à importância da mensuração correta da taxa de desconto, observando-se a metodologia do fluxo de caixa descontado, a pesquisa tem por objetivo verificar e analisar as metodologias de taxas de desconto aplicadas na avaliação de empresas. O objeto de estudo são os laudos de ofertas públicas de ações – OPA, publicados pela Comissão de Valores Mobiliários – CVM nos períodos de 2002 a abril de 2007. Como resultado observou-se que apenas os laudos de avaliação elaborados por meio critério de fluxo de caixa dos acionistas estão correlacionados com a literatura atual, no que diz respeito ao cálculo da taxa de desconto empregando, portanto, o modelo de precificação de ativos CAPM. Laudos elaborados pelo critério do fluxo de caixa livre apresentaram algumas divergências, dentre as principais a utilização de outras metodologias para o cálculo da taxa de desconto que não o custo médio ponderado de capital - WACC e, dívidas e patrimônio da empresa não avaliados a valor de mercado. Abstract: The discounted cash flow is one of the methodologies used in the company’s evaluation. Emphasizing that the choice of the cash flow is directly connected to discount rate employed in companies evaluation. Due to importance of right measure of the discount rate, examining the discounted cash flow methodology, this paper has as goal to verify and to analyze the methodologies of discount rate employed in the company’s evaluation. The study object is the appraisal report of public offer – OPA issued by Securities Commission – CVM in 2002 to April of 2007. As