Caso

PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DO RIO DE JANEIRO

IAG MANAGEMENT DIURNO – API - BRANDAO

PAMELA AIRES FORTUNATO
SOLARTEC LTDA

Caso: SolarTec Ltda.
1. Calculo do VPL e a TIR
Colocamos todos dados para uma folha de Excel para facilitar os cálculos.
Tabela I: Projeções do DRE

2015
2016
2017
2018
2019
2020

Vendas cresc. 15%
10000
11500
13225
15209
17490
17490
CMV

55%
(5500)
(6325)
(7274)
(8365)
(9620)
(9620)
Margem Bruta

45%
4500
5175
5951
6844
7871
7871
Desp. Oper Fixas

1000
(1000)
(1000)
(1000)
(1000)
(1000)
(1000)
Desp. Oper. Variáveis

14%
(1400)
(1610)
(1852)
(2129)
(2449)
(2449)
Depreciação

8000
(1600)
(1600)
(1600)
(1600)
(1600)

Lucro Operacional

500
965
1500
2115
2822
4422
Impostos

30%
(150)
(290)
(450)
(634)
(847)
(1327)
Lucro Operacional após IR

350
675
1050
1480
1975
3095

Tabela II: Projeções dos Balanços

2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020

Capital de Giro Liquido
30%
2500
3000
3450
3968
4563
5247
5247
Ativo Permanente

8000
8000
8000
8000
8000
8000
8000
Depreciação Acumulada

(1600)
(3200)
(4800)
(6400)
(8000)
(8000)
Ativo Permanente Liquido
8000
6400
4800
3200
1600
0
0
Ativo Total

10500
9400
8250
7168
6163
5247
5247

Tabela III: Fluxo de Caixa do Projeto

2014
2015
2016
2017
2018
2019
Perp.

LOPER apos IR

350
675
1050
1480
1975
3095
Depreciação

1600
1600
1600
1600
1600

CAPEX

(8000)

Var. no Capital de Giro

(2500)
(500)
(450)
(517)
(595)
(684)
0
FCLP

(10500)
1450
1826
2132
2485
2891
3095

15477
(Vp da perpet)
FCLP + Perpetuidade

(10500)
1450.0
1825.5
2132.3
2485.2
18368

Nosso caso tem perpetuidade constante. Portanto, calcula-se o Vp(2019) utilizando a seguinte formulação:

Da tabela III podemos calcular o VPL e a TIR utilizando a formula implementada no Excel

VPL =
1790.1

TIR =
24.87%
Taxa de Desconto
20%

Observe-se que a TIR foi calculada usando um critério simplificado para a perpetuidade, é dizer que o valor presente no ano 2019 da