O fracasso do plano collor

O FRACASSO DO PLANO COLLOR:
ERROS DE EXECUÇÃO OU DE CONCEPÇÃO?

Carlos Eduardo Carvalho*1
A frustração dos objetivos antiinflacionários do Plano Collor, de março de 1990, é um tema esquecido no debate econômico brasileiro. O bloqueio da liquidez da maior parte dos haveres financeiros conseguiu derrubar a inflação elevada e em aceleração, na faixa de 70% ao mês em janeiro e fevereiro, mas no fim do ano a inflação voltara a quase 20% ao mês. Prevaleceu na época a interpretação de que o plano falhara devido à liberação descontrolada de valores retidos, provocada por pressões sobre o governo e por erros de gerenciamento do programa. Decorre daí a tese de que o bloqueio da liquidez poderia ter dado bons resultados se tivesse sido aplicado com maior rigor e coerência. Este artigo sustenta a tese oposta de que o plano falhou porque era inaplicável. Manter a retenção dos haveres financeiros naquela escala era impossível, pois implicaria a paralisação do sistema de pagamentos e uma grave crise bancária.
Palavras-chave: Plano Collor; bloqueio da liquidez; reforma monetária; políticas de estabilização no Brasil
Classificação JEL: E65; N16; E63; E58
* Pontifícia Universidade Católica de São Paulo PUCSP.
1 Versão revista do capítulo 2 da tese de doutorado defendida no Instituto de Economia da
Universidade Estadual de Campinas, em 1996, “Bloqueio da Liquidez e Estabilização: O Fracasso do Plano Collor”. Agradeço os comentários de Arno Meyer, Henry González, José Carlos de Souza
Braga, Reinaldo Lacerda e Valdir Ramalho. A versão final beneficiou-se de críticas e sugestões em dois seminários no Grupo de Pesquisa em Moeda e Crédito da PUCSP, agosto de 2002. Erros e equívocos remanescentes são de minha responsabilidade.
284 ECONOMIA, Niterói (RJ), v.4, n. 2, p.283-331, jul./dez. 2003
Carlos Eduardo Carvalho
The failure of Collor Plan in stabilizing the Brazilian economy, in March 1990, is a neglected area in Brazilian economics. The liquidity blockade