Preconceito linguistico

O Brasil e a Crise Internacional
Henrique Meirelles outubro de 2008

Antecedentes

• Atual crise financeira tem origem no longo período de taxas de juros baixas nos EUA. • Aumento da produtividade e baixo custo da mão-de-obra na China criaram condições para a política monetária expansionista do Federal Reserve. • Conseqüência foi o aumento substancial do crédito e a inflação do preço dos ativos (em especial, dos imóveis).

Crédito e Alavancagem

•

Expansão do crédito foi acompanhada por inovações financeiras que visavam retirar o risco dos balanços das instituições financeiras e aumentar a alavancagem do sistema.

•

Entretanto, o risco permaneceu nos bancos via garantias de crédito ou de reputação.

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Aumento da alavancagem foi facilitado por quadro regulatório permissivo, em especial para os bancos de investimento.

•

Quadro benigno se reverte a partir de meados de 2007, com a queda do preço dos imóveis e o aumento dos atrasos de pagamento das hipotecas.

EUA: Índice de Preço de Residências variação anual
20

10 valorização média anual 2001-06: +11,5%

0

97

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00

01

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08

%

-10 jul -16,3%

-20

EUA: Construção de Novas Residências

2.500

jan/06 2.273 mil

2.000

mil

1.500

1.000

ago 895 mil
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500
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•

Programa de redução da exposição cambial do setor público: a. Eliminação da dívida cambial doméstica pública b. Redução da dívida externa pública c. Aquisição de reservas

Dívida Cambial Doméstica Pública mai/03 62,3

80

US$ bilhões

40

0 ago/08 -27,3 jan 04 jan 05 jan 06 jan 07 jan 08

-40 jan 03

Dívida Cambial Doméstica Pública (Redução Acumulada desde Jan/03) ago/08 86,3

90 70 US$ bilhões 50 30 10 -10

jan 03

jan 04

jan 05

jan 06

jan 07

jan 08

Dívida