Liquides

LIQUIDEZ E A TEORIA DOS ELEMENTOS CAUSADORES DE INSOLVÊNCIA
ENSAIO

Rubens Famá
Professor Doutor do Departamento de Administração da Faculdade de
Economia, Administração e Contabilidade da Universidade de São Paulo, nos programas de graduação e pós-graduação.

J. William Grava
Professor do IBMEC – SP, no programa de MBA em Finanças, e da
FACESP, no programa de graduação em Administração.

RESUMO
O presente ensaio trata das várias formas como o tema da liquidez tem sido estudado em Finanças, considerando a administração do capital de giro, a situação de solvência das empresas e a liquidez dos títulos por elas emitidos. O texto parte de uma revisão crítica dos estudos clássicos sobre capital de giro, considerando seu reflexo sobre a própria saúde financeira das empresas e evidenciando a dificuldade que tais modelos enfrentam para explicar a forma como o capital de giro é administrado. Conclui pela transferência de foco dos problemas operacionais de capital de giro para a própria estrutura financeira das empresas, refletida na liquidez dos títulos por elas emitidos e seu impacto no custo de capital.
Palavras-chave: capital de giro, estrutura de capital, liquidez, solvência.
1. INTRODUÇÃO
Liquidez é um dos temas mais antigos em
Finanças. Nem por isso, entretanto, conta com estudos conclusivos. Ao contrário, continua alvo de controvérsias, e sobre o tema ainda há questões que permanecem em aberto. São duas as principais áreas de interesse quando se estuda liquidez. A primeira, mais diretamente ligada à administração financeira, estuda a liquidez da empresa e a maneira como é ou deve ser administrada. Posto de maneira simples, procura determinar a maneira mais adequada de se administrar a conta caixa, em função de ativos e

passivos circulantes, e da atividade operacional da empresa. Já a segunda, mais ligada à economia dos mercados financeiros, estuda a liquidez de ativos, suas causas e conseqüências. É objeto desta segunda