FGV Estudo Se Existe Causalidade Selic X Bovespa

Fernando Siqueira dos Santos e Roberto R.A. Prado

Causalidade Selic-Ibovespa revisada
Fernando Siqueira dos Santos
Mestrando em Economia pela FGV/EESP
Pesquisador do Centro de Macroeconomia Aplicada (Cemap) da FGV/EESP
Rua João Vieira Prioste 1877, ap. 11A
Cep: 03429-000 São Paulo – SP – Brasil e-mail: [e-mail]
Roberto R. A. Prado
Rua Itapeva 474, 12º andar
Cep: 01332-000 São Paulo – SP – Brasil e-mail: [e-mail]
Resumo
Em trabalho recente, Grôppo (2005) analisa, entre outras coisas, as relações entre a taxa Selic e o Ibovespa, chegando aos resultados de que existe uma correlação positiva entre a taxa Selic e o Ibovespa, que o Ibovespa “causa no sentido de Granger” a taxa
Selic e que a taxa Selic não “causa” o Ibovespa. Além disso, o autor sugere que a explicação para a relação positiva é a de que as empresas têm aplicações financeiras indexadas à taxa Selic. O objetivo deste trabalho é analisar esses resultados sob a ótica macroeconômica e de finanças, dado que tal lógica nos sugere que tais relações sejam, no mínimo, bastante indiretas. O resultado de nosso trabalho é o de que o mercado de ações reage negativamente às taxas de juros futuros e reage positivamente às expectativas de aquecimento da atividade econômica, que por sua vez é um importante indicador da função de reação do Banco Central. Assim, a conclusão é a de que o Ibovespa é um bom indicador antecedente do nível de atividade econômica, em particular das expectativas do mercado de renda variável, que depende de tal informação para a formação de preços.
Palavras-chave: Ibovespa; Taxa Selic; Política monetária.
Abstract
In a recent paper, Grôppo (2005) analyzes, among other things, the relationship between the Selic benchmark rate and the Ibovespa (the São Paulo Stock Exchange
Index), reaching some unexpected results: (i) a positive correlation between the Selic rate and the Ibovespa; (ii) that the Ibovespa “Granger causes” the Selic rate, and (iii) that the Selic rate does not