Caso zapa

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CASO ZAPA


Em 17/08

Mercado a termo: DM 1,4699/USD
Termo 120d DM 1,4957/USD

Receita da Operação USD 5.081.232

Opção*: Prêmio USD 0,0140 = USD 106.400 = USD 107.574(atualizado)
Strike DM 0,15152/USD
Exercício da opção: 76 MM x 0,15152 = 5.015.839 – 107.574 = USD 4.904.439

• Alternativa contra mercado a termo

Em 01/09

Spot DM1,39/USD
Prêmio opção USD 0,0050

(0,0050 – 0,0140) x 7,6 MM = - USD 68400 (perda gerada caso negocie a opção)

Mantém a posição

Em 18/09

Volatidade aumentou

Spot DM 1,515/USD
Termo 120dDM 1,5755/USD

Prêmio opção: USD 0,0195

Troca mecanismo de hedge?

Termo: DM 7,6 mm/1,5355 = 4.949.527
+
Venda opção (0,0195-0,0140)x7,6MM = 41.800USD 4.991.327

Em 15/12

Spot: DM 1,5693/USD

Se não fizesse o hedge receita seria de 7,6MM/1,5693 = DM 4.842.924


Perguntas:



A) Steph Mayo deveria vender a opção de venda quepossui?

- Primeiro, o dólar caiu rapidamente (01/0992: baixa geral DM 1,39/$)
- Então o dólar aumentou (16/09/92: SM 1,51/$)
- Volatilidade ainda alta
. A venda daopção deixaria a ZAPA exposta a movimentos adversos
- 3 meses até a repatriação em Dezembro
- Valor de opção aumentado reflete não apenas o movimento favorável, mas também a volatilidade aumentada(risco)

- Solução para evitar a exposição: vender a opção e realizar um contrato a termo.



B) Como os eventos de Setembro alteraram a visão de Stephanie sobre a taxa de câmbio DM/US$?. Inicialmente, Stephanie esperava que o dólar caísse mais:
- Buba estava forçando os juros para cima para retardar o crescimento monetário
- Diferenciais de taxas de juro (EUA: 3,3125%;Alemanha: 9,750%)

. Turbulência de Setembro:
- Incerteza na Europa devido ao voto francês no Tratado de Maastricht
- Stress no SME (pressão de desvalorização sobre Lira Italiana e Libra Esterlina);...
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