ANÁLISE FINANCEIRA

DECISÕES FINANCEIRAS EM
COOPERATIVAS: FONTES DE
INEFICIÊNCIA E POSSÍVEIS SOLUÇÕES

Sérgio Giovanetti Lazzarini
Washington University
Pesquisador do PENSA – Programa de Estudos dos
Negócios do Sistema Agroindustrial
E-mail [e-mail]

Sigismundo Bialoskorski Neto
FEA/USP – Campus de Ribeirão Preto
Pesquisador do PENSA
E-mail [e-mail]

Fabio R. Chaddad

v.6, n.3, p. 257-268, dez. 1999

University of Missouri-Columbia
Pesquisador do PENSA
E-mail [e-mail]

Resumo
Este trabalho explora o impacto de determinadas características organizacionais de cooperativas sobre suas decisões financeiras. Procede-se a uma análise teórica da questão financeira em tais organizações, definido-se variáveis importantes para o estudo da estrutura de capital e das decisões de investimento, tais como a natureza do patrimônio, o custo do capital, os incentivos organizacionais e a especificidade de ativos. O desafio principal refere-se ao desenho e implementação de uma estrutura organizacional visando aumentar a disponibilidade de capital próprio, permitindo a contração de um nível eficiente de capital de terceiros. Outro desafio refere-se à geração de incentivos organizacionais para a seleção de projetos que adicionem valor à empresa, evitando-se um nível excessivo de investimentos – um problema típico em cooperativas devido à tendência de se subestimar o custo do capital próprio. Este estudo é de ordem conceitual e sugere alguns tópicos relevantes para futuras pesquisas de ordem teórica e empírica.
Palavras-chave: cooperativas, direitos de propriedade, finanças, estrutura de capital, decisões de investimento. 1. Introdução

F

AMA & JENSEN (1985) argumentam que diferentes formas organizacionais, definindo

estruturas distintas de direitos de propriedade sobre os “resíduos” e controle da empresa, irão afetar diretamente o processo de tomada de decisão no âmbito financeiro. Assim é no caso

258

Lazzarini,