Analise de Risco

Análise de Risco – 11/04/2012
Prof. Henrique P. B. de Souza

Decisões de investimento e análise de risco – II
Retomando a última aula, calculamos os desvios-padrão dos fluxos de caixa esperados e o resultado foi: σ1= 2.828,40 σ2= 2.856,60 σ3= 2.467,80 σ4= 3.193,70
Para aprimorar nossa análise, podemos calcular o desvio-padrão do NPV a partir da seguinte fórmula:
²

σNPV = Ʃ

ⁿ

^1/2

Obs: ^1/2 significa elevado a ½ ou raiz quadrada.
Sendo n cada informação desvio-padrão dos FCs

Fluxos de caixa dependentes no tempo
Tal hipótese encontra-se bastante presente nas decisões das empresas. Isto porque, provavelmente, o fluxo de caixa passado pode afetar o desempenho presente e futuro. Nesse caso, o risco do investimento é maior quanto maior for a correlação entre os fluxos de caixa.
Se a correlação for igual a 1,0, dizemos que os fluxos de caixa estão perfeitamente correlacionados, ou seja, os resultados de determinado período dependem essencialmente dos resultados anteriores.
Desvio-padrão de fluxos de caixa perfeitamente correlacionados:

σ=Ʃ

ⁿ

Fluxos de caixa moderadamente correlacionados
Admita um investimento inicial de $ 70.000,00, que promete os seguintes fluxos de caixa esperados:
Ano 1
Ano 2
Fluxos de caixa Probabilidades Fluxos de caixa Probabilidades
50.000
60%
60.000
60%
70.000
40%
40.000
40%
50.000
50%
60.000
50%
1º Passo: Encontrar as probabilidades combinadas
Ano 1
Ano 2
Combinações $
Prob. $
Prob. Probabilidade combinada
1
50.000 60% 60.000 60%
2
50.000 60% 70.000 40%
3
40.000 40% 50.000 50%
4
40.000 40% 60.000 50%
2º Passo: encontrar o NPV para cada combinação (Dica: utilizar a primeira fórmula do NPV).

3º Passo: Encontrar o NPV esperado E(NPV).

4º Passo: Encontrar o desvio-padrão do NPV, levando-se em contra fluxos de caixa moderadamente correlacionados. σ = [ Ʃ (NPVn – E[NPV])2 . Probn ]1/2