Análise de investimento

Análise de Investimento
Nataniel Cezimbra [e-mail]

Itaú Unibanco
Início de Cobertura
12/03/2010

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Ticker
Preço Mercado em 11/03/2010 Preço Potencial para 31/12/2010 Potencial de Valorização Setor Free Float Payout Min (52 sem) Máx (52 sem) Volume R$ (21 d)

ITUB4
R$ 38,00 R$ 48,00 26,32% Bancos 50% 34% R$ 20,41 R$ 40,04 145.389K

Fonte: Economática e BB Banco de Investimento

Múltiplos
P / BV EPS P/E

2010
3,7 2,6 18,1

2011
3,2 3,2 15,1

2012
2,8 3,3 14,4

Estamos iniciando a cobertura do banco Itaú Unibanco (ITUB4) com recomendação de COMPRA, e preço-alvo para dezembro de 2010 de R$ 48,00, o que representa um upside de 26,32% sobre o preço de fechamento de R$ 38,00 em 11 de Março de 2010. Consideramos ITUB4 uma das principais opções de investimento da indústria, devido à importância do Itaú Unibanco como o 11ª colocado no ranking de valor de mercado de bancos no mundo, maior banco privado do país, provedor de 14% das operações de crédito e detentor de 15% dos depósitos totais do Sistema Financeiro Nacional. Dentre as vantagens competitivas do banco podemos destacar seu relevante market share em seguros, cerca de 16% em prêmios, em previdência, com 26% das reservas técnicas do mercado, e em capitalização com 16% das receitas, sendo que principalmente em seguros o banco detém 30% de participação na Porto Seguro, o que aumentará a sua participação expressivamente neste mercado, em especial em seguros residenciais e de automóveis. Em cartões de crédito, o Itaú Unibanco detém liderança no segmento com 23,5 milhões contas (correntista e não-correntistas). Ademais, o banco possui ampla rede de distribuição e atendimento (3.948 agências, 948 postos e 30.276 ATMs), e uma base de 16,5 milhões clientes pessoa física e 1,2 milhões de clientes pessoas jurídicas ativos. Além disso, o Itaú Unibanco possui histórico de rentabilidade, sendo que nos últimos cinco anos o retorno médio sobre o patrimônio líquido foi de 26,5%, dos