Trabalho de derivativos - professor agnaldo - fgv

Trabalho de Mercados Derivativos

1) Uma empresa exportou café por US$ 50 milhões, que serão recebidos no prazo de 90 dias. A empresa teve diversos custos de produção que somam R$ 90 milhões e que precisam ser financiados até o recebimento das exportações. Admitindo que a taxa de juro no mercado interno esteja em 7% no período, que o dólar à vista esteja em R$ 2,22 e no mercado a termo para 90 dias, a R$ 2,27, responda:

A | P | 50.000.000,00 | 90.000.000,00 | (D+90) | (D+0) |

a) a partir de qual variação cambial a empresa terá prejuízo se não efetuar hedge ?

Resposta: 50.000.000 x PVv < 90.000.000 x (1 + 0,07) PVv < 96.300.000 = R$ 1,9260 50.000.000
Ou

Variação em % > R$ 1,9260 / R$ 2,22 – 1 = -0,1324%

b) que operação no mercado a termo a empresa deveria efetuar para se proteger de uma variação adversa no ativo cambial ?

Resposta: Vender a Termo

Lucro = 50.000.000 x 2,27 – 90.000.000 x (1 + 0,07) 113.500.000 – 96.300.000 = 17.200.000

c) se fosse possível à empresa captar recursos indexados ao dólar mais 2% de taxa de juro efetiva no período, essa alternativa seria preferível à do item anterior ?

Resposta:
C1) Capta o máximo e vende à vista:
Capta: 50.000.000 = 49.019.607,84 1,02 e vende à vista por:

49.019.607,84 x 2,22 = 108.823.529,40

Lucro: (D+90) = (108.823.529,40 – 90.000.000) x 1,07 = 20.141.176,46
C2) Capta apenas o necessário e vende à vista
Capta = 90.000.000 = 40.540.540,54 2,22

- Vende à vista por: 90.000.000

Lucro = 50.000.000 – 40.540.540,54 x (1 + 0,02) = 8.648.648,65

d) se o mercado estivesse negociando uma série de puts com vencimento em 90 dias, PE = R$ 2,25 e prêmio de R$ 0,06, a partir de qual PVV (tx. do dólar no vencimento) o hedge com puts seria mais vantajoso do que o hedge efetuado no item b ?

Resposta:

PVv – R$ 0,06 x (1 + 0,07) > 2,27
PVv – 0,0642 > 2,27
PVv > 2,27 + 0,0642 = 2,3342
e) se o