Resumo Finanças

Estrutura de Financiamento
A empresa HGT tem em avaliação um projeto de investimento cuja IRR é de 9%. O seu ratio D/E é presentemente de 0.5 mas a empresa pretende passá-lo para 0.6, aproveitando este projeto, que o financiará a 100% com dívida, cujo custo será similar à dívida existente, 5%.
Na análise preliminar que efetuou ao projeto, ignorando a dimensão de financiamento utilizou: Levered beta da indústria – 1.2; D/E industria – 0.2; r indústria – 15%; Debt Beta indústria – assumiu zero; Imposto sobre o rendimento – 20%; Taxa sem risco de 4% e prémio de risco de mercado de 6%.
A) Qual a conclusão que a empresa terá retirado da análise do projeto pelos seus próprios méritos?
Veja-se primeiro qual o Unlevered Beta da indústria: BU = 1.2/(1+0.2 x (1-0.2)) = 1.026
Vejamos agora qual a remuneração exigida pelos investidores para uma empresa não endividada, usando o CAPM: r = 4 + 1.026 x 6 =10.16
Neste contexto o projeto não é rentável, pois a sua IRR é inferior à remuneração exigida pelos acionistas.
B) E qual terá sido a decisão final? Justifique
Neste caso iremos utilizar o WACC. Para o efeito iremos primeiro calcular o Levered beta da empresa para o que necessitamos antes do seu Debt Beta, 5 = 4 + BD x 6, BD = 0.167
BL = 1.026 + (1.026 – 0.167) x 0.6 x (1-0.2) = 1.438
Assim, a remuneração exigida pelos acionistas é de: r = 4 + 1.438 x 6 = 12.63. E o WACC será de: WACC = 12.63 x 100/160 + 5 x 60/160 x (1-0.2) = 9.39
A empresa continuará a não aprovar o projeto mesmo considerando a sua dimensão de financiamento.
C) Como caracterizaria o perfil de risco da empresa?
Do ponto de vista de risco global tem um risco superior ao do mercado, pois o seu B é superior a 1. Em termos financeiros o seu risco é baixo bem expresso no baixo debt beta que não traduz mais do que a capacidade de a empresa se financiar a taxas de juro com um baixo spread (no exemplo cerca de 1%) e ainda no facto de mesmo incrementando o seu nível relativo de endividamento não faz