Pareceres de auditoria: um estudo das ressalvas e parágrafos de ênfase constantes nas demonstrações contábeis das companhias abertas brasileiras

Verifica se há influência do gerenciamento de resultados no custo de capital das debêntures emitidas no Brasil, definido este custo pela taxa de remuneração efetiva das debêntures. Parte-se da hipótese de que, no Brasil, o gerenciamento de resultados não influencia o custo de capital relacionado às emissões de debêntures, com base na premissa de que, devido à forma como o custo de capital das emissões de debêntures é definido no Brasil, os investidores e o banco mandatário possuem informações internas da empresa, obtidas durante o processo de emissão pública. Utilizaram-se técnicas de regressão para a identificação do grau de gerenciamento de resultados, com base no modelo proposto por Kang e Sivaramakrishnan (1995), obtendo-se um indicador por empresa e outro por empresa para cada ano observado, a partir de 1.067 observações tomadas entre os anos de 1998 e 2010. Para a verificação da associação entre o gerenciamento de resultados e o custo de capital foram analisadas 236 emissões de debêntures no período mencionado, considerando títulos com remuneração prefixada e indexadas às taxas DI e IGP-M. Nas regressões foram também consideradas variáveis de controle, como maturidade (prazo para pagamento do principal), crescimento das vendas, retorno sobre o patrimônio líquido, endividamento oneroso, tamanho, origem do capital, negociação em bolsa e nível de governança corporativa. Os resultados não permitiram rejeitar a hipótese da pesquisa, uma vez que não foi identificada associação estatisticamente significante entre o gerenciamento de resultados e o custo de. Este resultado, bem como a ausência de significância estatística das variáveis financeiras, está de acordo com a premissa de que nas negociações primárias há redução da relevância da informação