OBRIGAÇOES PRIVADAS

AVALIAÇÃO DE OBRIGAÇÕES
OBRIGAÇÕES PRIVADAS

CURVAS DE RENDIMENTO DAS OBRIGAÇÕES DO
TESOURO AMERICANO

Curva de rendimento invertida
Curva de rendimento horizontal
Curva de rendimento normal

O QUE DEFINE AS TAXAS DE JUROS?
• Teoria das expectativas: Segundo esta teoria, a curva reflete a expectativa dos investidores quanto à taxas futuras de juros e inflação;

• Teoria da preferência por liquidez: os investidores têm percepção de menor risco em títulos de curto prazo, pois são mais líquidos e menos sensíveis a movimentações gerais da taxa de juros; e ainda, os tomadores de fundos costumam estar dispostos a pagar taxas mais elevadas por financiamentos de longo prazo, por questões de garantia de fundos.
• Teoria da segmentação de mercado: sugere que o mercado de empréstimo está segmentado com base no vencimento (curto e longo prazo) e que a oferta e a demanda de fundos em cada segmento determinam a taxa de juros nele vigente.

EXEMPLO COM TÍTULOS DO TESOURO
(LIVRES DE RISCO)
Se 𝒌 = 𝒌∗ + 𝑷𝑰 + 𝑷𝑹 então 𝑹𝑭 = 𝒌∗ + 𝑷𝑰
Taxa de nominal de juros Taxa de real de juros

3 meses

1,06%

0,70%

2 anos

2,51%

0,70%

5 anos

3,83%

0,70%

30 anos

5,49%

0,70%

Vencimento

Expectativa de inflação EXEMPLO COM TÍTULOS QUE APRESENTAM RISCO
Se 𝒌 = 𝒌∗ + 𝑷𝑰 + 𝑷𝑹 então 𝑹𝑭 = 𝒌∗ + 𝑷𝑰
O Prêmio pelo Risco de cada ativo
(risco de inadimplência + risco de vencimento + risco contratual)
Título

Taxa nominal de juros

Obrigações Públicas
Obrigações do Tesouro Nacional

5,44%

Obrigações Privadas
Obrigações de alta qualidade

6,04%

Obrigações de média qualidade

6,82%

Obrigações especulativas

11,32%

Prêmio pelo Risco

O QUE AFETA O CUSTO DAS OBRIGAÇÕES
O custo do financiamento por obrigações costuma ser maior do que aquilo que o emitente paga em empréstimos de curto prazo. • Prazo de vencimento

• Volume da emissão
• Risco da empresa emitente

• Custo do dinheiro