Natura

A redução dos empréstimos e financiamentos de curto e longo prazo de
R$204,1 milhões em 2002 para R$108,1 milhões em 2003 deveu-se, em parte, ao pagamento líquido no valor de R$82,5 milhões do principal destas dívidas, e em parte ao efeito positivo da valorização do real frente ao dólar sobre a dívida em dólar. A mesma lógica ocorreu quanto à redução do endividamento total de curto e longo prazo para R$204,1 milhões em 2002 comparado a R$237,3 milhões em
2001, sendo parcialmente compensado pelo efeito negativo da taxa de câmbio entre o real e o dólar sobre o montante da dívida em dólar.
Os empréstimos e financiamentos de 2001 foram destinados especialmente para a construção da unidade em Cajamar. Desde então, por meio da própria geração de caixa, a empresa tem de modo geral, reduzido seus empréstimos e financiamentos. Dessa forma, não havendo necessidade de captação de novas dívidas, a variação anual das mesmas é representada pelos pagamentos de principal, isto é pagamento das parcelas de dívida nas datas de vencimento.
A premissa de não renovar os empréstimos da Natura fará com que, a longo prazo, seu custo médio ponderado de capital aumente. Dessa forma espera-se que o valor encontrado para as ações da Natura fique um pouco abaixo do real potencial de valorizaO ciclo operacional da empresa45, caracterizado pelo prazo entre a chegada de matéria-prima para estoque e a data na qual as contas a receber são pagas pelos clientes, teve duração de 111 dias em 2003. Este ciclo, também caracterizado como soma dos prazos de estoques e contas a receber é reduzido discretamente para 110 dias a partir de 2004 refletindo uma pequena evolução esperada na eficiência de estoques e recebimentos. O ciclo de caixa ou financeiro é por sua vez iniciado quando as compras de matérias-primas são pagas, terminando quando há o recebimento efetivo do contas a receber. De maneira análoga é o período entre o pagamento e o recebimento do