Modelo de Precificação de Ativos e sua aplicação no Mercado de Capitais Brasileiro

Páginas: 49 (12229 palavras) Publicado: 19 de julho de 2014
UNIVERSIDADE PRESBITERIANA MACKENZIE
Faculdade de Ciências Econômicas, Contábeis e Administrativas
Programa de Pós-Graduação em Administração de Empresas
Curso de Especialização em Finanças de Empresas








MODELO DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E SUA APLICAÇÃO NO MERCADO DE CAPITAIS BRASILEIRO




BERNARDO CELESTINO PRATES




SÃO PAULO
2009
BERNARDO CELESTINO PRATESMODELO DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E SUA APLICAÇÃO NO MERCADO DE CAPITAIS BRASILEIRO


Monografia apresentada ao Programa de Pós-Graduação em Finanças de Empresas da Universidade Presbiteriana Mackenzie, como requisito parcial à obtenção do título de Especialista em Finanças de Empresas
Orientador: Prof. Necésio Tavares






SÃO PAULO
2009


AGRADECIMENTOS
Ao meu orientador,Professor Necésio Tavares pelo profissionalismo e suporte prestado. Pelas valiosas orientações e ensinamentos que serviram, não somente de base para elaboração deste trabalho, mas para toda uma vida.
Aos demais professores da especialização, em especial Professor Valtier e Professor Kerr, pelas suas importantes e interessantes aulas, as quais me fizeram acreditar que estava participando do cursoque se adequava às minhas necessidades e expectativas.
Aos meus colegas de especialização, que foram fundamentais nas horas mais difíceis do curso e pelos quais sempre guardarei imensa admiração e amizade.
Finalmente, agradeço à minha família, sobretudo à minha amada esposa, pela compreensão, apoio, paciência e amor que me possibilitou acreditar na minha capacidade, vencer adversidades e mededicar para concluir meus estudos e este trabalho.
RESUMO
Um dos temas mais relevantes na teoria de finanças é a aversão que os investidores possuem ao risco e sua preferência por retornos elevados para seus investimentos.
A teoria existente atesta e é observado na prática que para investir em ativos mais arriscados, o investidor exige um excesso em relação ao retorno que lhe seria dado por umativo menos arriscado.
Modelos de precificação de ativos têm sido estudados como forma de predição de valores de retornos de ativos. Um dos mais conhecidos e com larga utilização pelos profissionais da área financeira é o CAPM (Capital Asset Price Model), desenvolvido por Sharpe (1964) e alvo de inúmeros estudos, testes e críticas por vários autores. Este modelo assume o coeficiente beta como medidade risco do ativo e associa o retorno esperado ao beta de cada ativo.
O propósito deste estudo é verificar a aderência entre a teoria e os resultados obtidos, quando submetida às condições do mercado brasileiro.

ABSTRACT

One of the most important subjects in finance theory is investors risk aversion and their preference for high returns from their investments.
The existing theory assertsand it can be observed that: to invest in riskier assets, the investor demands a higher return when related to the return that would be given to it by a less risky asset.
Models of the pricing of capital assets have been studied as form of prediction of values of asset returns. One of the most known and with wide use for the professionals of the financial area is CAPM (Capital Asset PriceModel), developed for Sharpe (1964). It has been the target of innumerable studies, tests and critical for some authors. This model assumes the coefficient beta as a measure of risk of the asset and associates the expected return of the asset to beta.
The intention of this study is to verify the relationship between the theory and practical results, when subjected to Brazilian market conditions.SUMÁRIO

1- INTRODUÇÃO 1
1.1 Justificativa do estudo 2
1.2 Organização do trabalho 2
2. REFERENCIAL TEÓRICO 3
2.1 Títulos Financeiros 3
2.2 Mercados Financeiros 3
2.2.1 Bolsa de Valores 4
2.3 Risco 5
2.3.1 Risco diversificável 6
2.3.2 Risco não-diversificável 6
2.4 Retorno do Ativo 7
2.5 Medidas Estatísticas 8
2.5.1 Média, Variância e Desvio-Padrão 8
2.5.2 Covariância e Correlação...
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