metodologia de cálculo de custo de capital

Páginas: 35 (8529 palavras) Publicado: 22 de agosto de 2014
FACULDADE ANHANGUERA

GILBERTO GRIGOREO

RA 5845391285

SANTO ANDRÉ – SP
2014


Metodologia de Cálculo do Custo de Capital no Brasil


O Capital Asset Princig Model (CAPM) oferece conceitos válidos e aceitos na definição do
risco dos ativos. Esta metodologia de cálculo é medida pela relação entre a covariância dos
retornos de mercado e da companhia e a variância dos retornos daempresa. Por se tratar de
uma metodologia aplicada em mercados estáveis, as conclusões favoráveis ao CAPM
precisam, no entanto, ser reavaliadas em mercados emergentes, como o mercado brasileiro.
São discutidos os principais indicadores financeiros do mercado brasileiro e justificada, por
meio de fundamentos estatísticos, a inconsistência dos resultados. No estudo, mostrou-se a
necessidade de seapurar o custo de oportunidade dos investidores brasileiros utilizando-se do
benchmark de uma economia mais estável. O objetivo deste trabalho é sugerir um modelo
utilizando padrões de benchmark, sendo descritos os diversos ajustes necessários ao cálculo
do custo de oportunidade dos acionistas das companhias brasileiras. De forma original, o
modelo sugerido do custo de capital incorpora, alémdo risco-país, a volatilidade do mercado
acionário brasileiro, demonstrando, portanto a compatibilidade no desenvolvimento de uma
metodologia de cálculo do custo do capital no Brasil.
Palavras-chave: modelo CAPM, custo de oportunidade do capital, investidores.
1- Introdução
O custo total de capital de uma empresa representa as expectativas mínimas de
remuneração das diversas fontes definanciamento (próprias e de terceiros) lastreando suas
operações. É um conceito essencial para toda decisão financeira, e pode ser entendido como o
retorno médio exigido para toda a empresa. O custo de capital para uma empresa pode ser
usado como uma medida de avaliação da atratividade econômica de um investimento, de
referência para a análise de desempenho e viabilidade operacional, e dedefinição de uma
estrutura ótima de capital.
O princípio financeiro fundamental de toda empresa é oferecer um retorno de seus
investimentos que cubra, pelo menos, a expectativa mínima de ganho de seus proprietários de
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capital. Sendo assim, teoricamente, toda decisão de investimento que promove um retorno
maior que seu custo de capital cria valor (riqueza) aos seus proprietários.
O custo de capitalé estabelecido pelas condições com que a empresa obtém seus
recursos financeiros no mercado de capitais, sendo geralmente determinado por uma média
dos custos de oportunidade do capital próprio (acionistas) e capital de terceiros (credores),
ponderados pelas respectivas proporções utilizadas de capital, e líquidos do imposto de renda.
É conhecido na literatura financeira como weighted averagecost of capital (WACC), ou custo
médio ponderado de capital. Formulando, tem-se: WACC = (Ke x WPL) + (Ki x WP), em
que: Ke representa o custo de oportunidade do capital próprio; WPL a proporção do capital
próprio [PL/P+PL]; o Ki representa o custo do capital de terceiros; o WP a proporção do
capital (oneroso) de terceiros [P/P+PL]; e o P, PL: respectivamente, passivo oneroso e
patrimôniolíquido (fundos próprios).
Os custos das várias fontes de capital componentes do WACC podem ser entendidos
como explícitos e implícitos. Um custo explícito de capital de terceiros é apurado de fontes de
financiamento disponíveis à empresa e mensurado pela taxa de desconto igualando, em
determinado momento, o valor presente dos desembolsos de caixa (pagamentos de encargos e
principal) ao valorpresente das entradas de caixa. Estes deverão ocorrer em conseqüência da
aceitação de determinada proposta de investimento. Em outras palavras, representa a taxa de
retorno determinada dos fluxos de caixa de uma operação de financiamento.
Os custos implícitos podem ser entendidos como custos de oportunidade, e
representam usos alternativos dos fundos. Um custo de oportunidade é uma medida de...
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