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Páginas: 8 (1930 palavras) Publicado: 7 de outubro de 2014
Reformulação dos Meios de Pagamento - Notas Metodológicas

Apresentação

A institucionalização da série Notas Técnicas do Banco Central do Brasil, cuja gestão
compete ao Departamento Econômico (Depec), promove a divulgação de trabalhos de
elaboração econômica que tenham interesse não apenas teórico, mas também conjuntural e
metodológico, refletindo desse modo o trabalho gerado porfuncionários da Instituição em
todas as suas áreas de atuação. Igualmente, poderão fazer parte da série trabalhos que, embora
realizados externamente, tenham recebido suporte institucional do Banco Central.

A presente nota descreve a reformulação conceitual e metodológica efetuada pelo Banco
Central nos meios de pagamento ampliados oficiais do Brasil, tendo por base o Padrão
Especial de Disseminaçãode Dados (PEDD) e as tendências internacionais na área. A
reformulação foi implantada a partir do levantamento dos saldos de julho de 2001 e aplicada
para elaboração de séries históricas desde julho de 1988. As séries históricas encontram-se
publicadas na página do Banco Central do Brasil (http:\\www.bcb.gov.br) em: Publicações e
Pesquisas Econômicas\Notas para a Imprensa\SériesHistóricas\Meios de Pagamento
Ampliados.

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I - Introdução

Os meios de pagamento ampliados são indicadores antecedentes de pressões de demanda
sobre o setor real melhores que os meios de pagamento restritos, dado que, atualmente, as
facilidades de realocação de portfólio permitem que o M1 esteja sempre no nível necessário
para transações e responda passivamente a elevações no nível de preços.Ressalte-se, contudo,
que mesmo em modelos de política monetária que privilegiam o controle de taxas de juros, os
agregados monetários continuam sendo instrumentos importantes para o acompanhamento
dos efeitos daquela política, tanto como indicadores de liquidez quanto como indicadores de
captações internas de recursos, por parte do sistema emissor, para multiplicação de crédito no
país.

Areduzida correlação entre moeda legal e renda nominal, observada em sistemas financeiros
desenvolvidos, pode ser atribuída ao progresso tecnológico aplicado às operações financeiras,
que tem conferido crescente liquidez aos passivos em geral emitidos pelas instituições
financeiras. No Brasil são claramente identificáveis momentos onde o crescimento do
agregado restrito não esteve relacionado comacréscimos de renda ou alterações significativas
no nível geral de preços. No processo de estabilização econômica decorrente da implantação
do Plano Real, os agregados restritos apresentaram crescimento relevante em termos
nominais, mais acentuadamente nos primeiros anos - nos meses de 1996, por exemplo,
observaram-se variações em 12 meses entre 14% e 39% - refletindo processo de
remonetizaçãoda economia. Em outro momento, a introdução da Contribuição Provisória
sobre Movimentação Financeira (CPMF), em janeiro de 1997, provocou elevação brusca do
nível do M1, que chegou a apresentar, naquele ano, variações de 61,2% em 12 meses.

II - Alterações conceituais

Os novos conceitos de meios de pagamento ampliados representam mudança de critério de
ordenamento de seus componentes, quedeixaram de seguir o grau de liquidez, passando a
definir os agregados por seus sistemas emissores. Nesse sentido, o M1 é gerado pelas
instituições emissoras de haveres estritamente monetários, o M2 corresponde ao M1 e às
demais emissões de alta liquidez realizadas primariamente no mercado interno por instituições
depositárias - as que realizam multiplicação de crédito. O M3, por sua vez, écomposto pelo

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M2 e captações internas por intermédio dos fundos de renda fixa e das carteiras de títulos
registrados no Sistema Especial de Liquidação e Custódia (Selic). O M4 engloba o M3 e os
títulos públicos de alta liquidez.

Para tanto, assume-se que, entre os haveres integrantes do agregado monetário, as diferenças
de velocidade potencial de conversão em disponibilidade...
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