INVESTIMENTO EM CONTRATOS FUTUROS DE COMMODITIES: uma análise quanto ao risco e retorno

Páginas: 19 (4510 palavras) Publicado: 29 de novembro de 2014
INVESTIMENTO EM CONTRATOS FUTUROS DE COMMODITIES:
uma análise quanto ao risco e retorno

Wallacy Vargas1
Márcio Reis2
Frank Magalhães3

RESUMO
Operações envolvendo derivativos estão associadas a grandes prejuízos de instituições
financeiras e organizações corporativas. Em função desses eventos, a imagem atribuída aos
derivativos é que tais instrumentos são ativos de alto risco. Esseestudo avaliou o risco e
retorno de um investimento direto em contratos futuros de commodities com base na
metodologia do ICB – Índice Commodities do Brasil da BM&FBOVESPA e o comparou com
ações e títulos públicos, em um período de maio de 2004 a abril de 2011, totalizando 1770
observações. Avaliou-se também a relação funcional entre as séries de retorno dos contratos
futuros de commodities como mercado acionário e renda fixa através do coeficiente de
Spearman. A metodologia utilizada para cálculo do risco dos ativos foi a abordagem
elaborada por Box e Jenkins (1970) e os modelos da família ARCH propostos por Engle
(1982) e GARCH por Bollerslev (1986). Os resultados obtidos apontam que, a volatilidade da
série de retornos dos contratos futuros de commodities foi menor que avolatilidade
apresentada pelo mercado acionário. O retorno, porém, apresentado pelo mercado acionário
foi superior ao mercado de renda fixa e commodities. O coeficiente de Spearman acusou uma
baixa correlação entre as séries de retornos dos ativos analisados, logo, com base nessa
pesquisa, não se pode afirmar que a inserção de contratatos futuros de commodities com base
na metodologia adotada peloICB possa mitigar riscos em carteiras de investimentos.
Palavras Chaves: Investimento, Mercado Futuro, Commodities, Risco, Séries Temporais.
ABSTRACT
Transactions involving derivatives are associated with large losses of financial institutions
and corporate organizations. Due to these events, the image assigned to derivatives is that
these instruments are high-risk assets. This study evaluatedthe risk and return of a direct
investment in futures contracts of commodities based on the methodology of the ICB - Index
Commodities from Brazil from BM&FBOVESPA and compared with stocks and government
bonds, in a period from May 2004 to April 2011, totaling 1770 observations. We also
evaluated the functional relationship between the series return of commodity futures contracts
with thestock market and fixed income through the Spearman coefficient. The methodology
used to calculate the risk of the assets was the approach developed by Box and Jenkins (1970)
and the models of ARCH family proposed by Engle (1982) and GARCH by Bollerslev
(1986). The results obtained indicate that, the volatility of the return series of the commodity
futures contracts was lower than the volatilitypresented by the stock market. The return,
however, presented by the stock market was higher than the fixed income and commodities.
The Spearman coefficient accused a low correlation between the series of asset returns
analyzed, so based on this research, we can’t affirm that the insertion of commodity futures
1

FEAD/MG – email: wallacyvargas@yahoo.com.br
FEAD/MG – email:marcio.reis@fead.br
3
IBMEC/MG – email: frank_magalhaes@yahoo.com.br
2

1

2

contracts based on the methodology adopted by the ICB can mitigate risk in investment
portfolios.
Keywords: Investment, Future market, Commodities, Risk, Time Series.
1. INTRODUÇÃO
Nos últimos anos, operações com derivativos4 no mercado financeiro apresentaram um grande
incremento. Segundo a FIA - Futures IndustryAssociation5, em 2010, foram transacionados
22,3 bilhões de contratos, um crescimento de 25,6% em relação a 2009, que acumulava o
último recorde de 17,74 bilhões de contratos. Se comparado com o volume de 8,86 bilhões de
contratos negociados em 2004, o crescimento acusado em relação ao ano de 2010 é da ordem
de 151,69%.
A despeito de tal crescimento, Lima, Lima e Pimentel (2009) salientam que os...
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