Fluxo de caixa

As bases intuitivas para o valor presente

Existem três razões por que um fluxo de caixa no futuro valha mais que um similar fluxo de caixa hoje... • Os indivíduos preferem o consumo presente ao consumo futuro. Teria de ser oferecido à pessoa mais no futuro para ela abrir mão do consumo presente. Se a preferência pelo consumo atual é forte, terá que se oferecer aos indivíduos muito mais em termos do consumo futuro para abrirem mãos do consumo atual, uma troca que é capturada por uma alta taxa real de retorno ou taxa de desconto. Reciprocamente, quando a preferência pelo consumo atual é fraca, os indivíduos se contentarão com muito menos em termos de consumo futuro e, por extensão, uma baixa taxa real de retorno ou taxa de desconto. • Quando existir inflação monetária, o valor atual diminui com o tempo. Quanto maior a inflação, maior a diferença no valor entre um fluxo de caixa hoje e o mesmo fluxo de caixa no futuro. • Um fluxo de caixa prometido não poderia ser liberado por várias razões: o prometedor poderia fugir dos pagamentos, aquele a quem se prometeu o pagamento poderia não estar por lá para receber o pagamento; ou alguma outra contingência poderia intervir para evitar o pagamento prometido ou reduzi-lo. Qualquer incerteza – risco –, associada com o fluxo de caixa no futuro reduzirá o valor do fluxo de caixa.

O processo pelo qual os fluxos de caixa futuros são ajustados para refletirem estes fatores é chamado de desconto, e a magnitude destes fatores é refletida na taxa de desconto. A taxa de desconto incorpora todos os fatores mencionados acima. De fato, a taxa de desconto pode ser vista como uma composição do retorno real esperado – refletindo as preferências de consumo no agregado sobre a população investidora, – a taxa de inflação esperada – para capturar a deterioração no poder de compra do fluxo de caixa – e a incerteza associada com o fluxo de caixa.

Fonte
AS BASES intuitivas para o valor presente. In: MANUAL sobre o