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Páginas: 18 (4384 palavras) Publicado: 16 de maio de 2011
Revista da

FAE

Análise de projetos de investimento sob condições de risco

Luis Roberto Antonik*

Resumo
A análise de viabilidade de projetos de investimentos tem sido uma preocupação constante do empresariado. Nenhuma empresa ou organização pode assumir riscos que não tenha condições de “bancar” ou que porventura afetem o negócio. Conhecer os tipos de riscos e projetálos no tempo éindispensável para evitar situações adversas no futuro. Este artigo apresenta alternativas que minimizam os riscos dos projetos ou, ao menos, aproximam os resultados da realidade, se forem considerados na análise de viabilidade alguns fatores de risco, tais como inflação, risco conjuntural e risco financeiro. Palavras-chave:investimentos; projeto; risco.

Abstract
The feasibility analysis ofinvestments is a recurrent worry of entrepreneurs. No company or organization can take risks which are not within financial reach or that may affect business. Being aware of risks and able to foreshadow results is imperative to avoid adverse situations in the future. This paper presents alternatives that minimize the risk of projects or, at least, forecast results that are closer to reality, if somerisk determinants such as inflation, conjectural risks and financial risks are considered in the feasibility analysis. Key words: investments; project; risk.

*Administrador, Economista, PósGraduado em Gerência Financeira, pela Universidade Estadual de Ponta Grossa (UEPG), e em Gerência Administrativa, pela Universidade de São Paulo (USP), e Mestre em Gestão Empresarial pela FGV-EBAP-RJ.Professor da FAE Business School. E-mail: antonikl@ig.com.br

Rev. FAE, Curitiba, v.7, n.1, p.67-76, jan./jun. 2004

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Introdução
As decisões de investimentos em novos projetos não são, na prática, tomadas tendo-se segurança de seus vários resultados. Segundo Martins e Assaf Neto (1989), a realidade das empresas é bastante complexa, pois está basicamente voltada para o futuro. Nesse ambiente,a introdução de variável de risco no objeto da análise de investimentos de projetos comerciais e industriais é necessária. A experiência empresarial ensina que os cenários futuros são otimistas por natureza: a inflação baixa e o nível de atividade econômica cresce. No longo prazo, ambas estabilizam-se. Entretanto, a mutabilidade do ambiente econômico em que estão inseridos os projetos é umarealidade, assim como a alternância nos níveis de preços e de consumo. Risco é, fundamentalmente, a possibilidade de perda financeira. É usado como sinônimo de incerteza e refere-se à variabilidade dos retornos associados a um projeto de investimento, conforme Damodaran (1997). Um título público de $ 1.000,00 que garante ao seu portador um retorno de $ 100,00, em um prazo de um ano, não apresenta risco,porque não há variabilidade associada à sua taxa de retorno. Já um projeto de investimento em uma máquina, representando um investimento de $ 1.000,00, pode gerar um resultado, em um prazo de um ano, que varia entre $ 0,00 até $ 500,00. Quanto mais garantido for o retorno de um ativo, menos variabilidade ele apresentará. Ainda segundo Damodaran (1997), os investidores são recompensados porassumir somente aqueles riscos que não podem ser eliminados pela diversificação. Por isso, é muito importante para o empresário estar preocupado com aqueles riscos “não diversificáveis” e seu relacionamento com o nível de retorno exigido. Os administradores, que em sua maioria têm aversão ao risco, exigem uma mesma proporção de aumento de retorno para determinado aumento de risco. Isto é, para assumirriscos maiores os administradores exigem mais retorno. Embora as técnicas de análise de investimento sejam basicamente as mesmas para empresas que
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atuam em mercados domésticos ou internacionais, estáveis ou turbulentos, em países desenvolvidos economicamente ou não, os investimentos estão sujeitos a riscos encontrados em cada cenário ou mercado e também à sua própria “mutabilidade”...
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