estrutura capital

Páginas: 39 (9649 palavras) Publicado: 29 de janeiro de 2014
Homogeneidade versus Heterogeneidade da Estrutura de Dívida: Um Estudo com dados
em painel.
Resumo
Este artigo defende que novas contribuições para o estudo da estrutura de capital podem ser
obtidas a partir do estudo da estrutura de dívida das empresas. Mais especificamente, trata da
questão da homogeneidade e da heterogeneidade da estrutura de dívida, apontando sua
relevância, seusdeterminantes e também a discussão teórica em torno desse tema. Em razão
de seu ineditismo no Brasil, foi conduzida uma pesquisa que analisou a estrutura de dívida de
113 empresas num período de 5 anos. Os resultados identificaram que os padrões de
endividamento homogêneos ou heterogêneos estão presentes na estrutura de dívida das
empresas que atuam no Brasil e estão associados a variáveis como otamanho da empresa,
market to book value e a presença de graus de rating.
Palavras-chave: Estrutura de Dívida. Homogeneidade. Heterogeneidade.

Abstract
This article argues that new contributions to the study of capital structure can be obtained
from the study of the structure of corporate debt. More specifically, it addresses the issue of
homogeneity and heterogeneity of the debt structure,indicating its relevance, its determinants
and also the theoretical discussion around this topic. Because of its novelty in Brazil, was
conducted an exploratory study that analyzed the debt structure of 113 firms over a period of
5 years. The results showed that the patterns of debt homogeneous or heterogeneous are
present in the debt structure of companies that operate in Brazil and areassociated with
variables such as firm size, market to book value and the presence of grades assigned by
rating agencies for risk classification.
Keywords: Debt Structure. Homogeneity. Heterogeneity.
1. Introdução
A estrutura de capital tem sido um dos principais temas pesquisados em finanças corporativas.
Em linhas gerais, a produção acadêmica em torno desse tema dedicou-se em grande parte àinvestigação de duas grandes questões: i) compreender a dinâmica da escolha ótima entre
capital próprio e capital de terceiros; ii) relacionar o nível de endividamento geral da empresa
às suas características, setor de atuação ou ainda a aspectos macroeconômicos
(NAKAMURA, 1992; PEROBELLI; FAMA, 2003; GOMES; LEAL, 2001; TERRA, 2002;
CALABREZ, 2003; MACHADO; TEMOCHE; MACHADO, 2004; SILVA; BRITO,2005;
MORAES, 2005; FORTE, 2007 entre outros).

1

Contudo, em todos estes estudos, observa-se que os modelos teóricos, em geral, tratam o
capital de terceiros como se este fosse formado por uma única fonte de recursos (RAUH;
SUFI, 2010; JONHSON, 1997), e dessa maneira, deixam de observar que a estrutura de
dívida de uma empresa pode ser composta por instrumentos de captação de recursosdiversos
e distintos entre si. Cabe ressaltar que os instrumentos de dívida diferem uns dos outros em
vários aspectos, tais como: origem dos recursos, maturidade, colateralidade, acessibilidade,
prioridade de recebimento e impacto sobre o fluxo de caixa, custos de transação, incentivos
aos gerentes entre outros. Ao tratar o endividamento junto a terceiros como uma fonte de
recursos uniforme,tais características diferenciadoras são ignoradas, quando são, na verdade,
potencialmente relevantes para a compreensão da forma pela qual as empresas estruturam seu
endividamento (DENIS; MIHOV, 2003; JOHNSON, 1997; RAUH; SUFI, 2010; COLLA;
IPPOLITO; LI, 2011).

No Brasil, é comum observar o uso de variáveis agregadas (proxies para endividamento geral)
como variáveis dependentes em estudossobre os fatores determinantes do endividamento das
empresas. Tais variáveis dependentes são chamadas de “agregadas” por condensarem numa
única medida, todas as fontes de dívida da empresa (tais como, dívida junto a bancos, títulos
corporativos, empréstimos junto a coligadas, arrendamentos mercantis entre outros), e dessa
forma, não se faz uma distinção em relação aos efeitos específicos que...
Ler documento completo

Por favor, assinar para o acesso.

Estes textos também podem ser interessantes

  • Estrutura de capital
  • Estrutura de Capital
  • Estrutura de capitais
  • estrutura de capital
  • Estrutura de capital
  • estrutura de capital
  • Estrutura de Capital
  • Estruturas de capital

Seja um membro do Trabalhos Feitos

CADASTRE-SE AGORA!