Economia brasileira

Revista Brasileira de Economia
Print version ISSN 0034-7140
Rev. Bras. Econ. vol.57 no.4 Rio de Janeiro Oct./Dec. 2003 http://dx.doi.org/10.1590/S0034-71402003000400013 Análise técnica: sorte ou realidade?*

Pedro A. C. Saffi
London Business School. E-mail: [e-mail]

RESUMO
Sumário: 1. Introdução; 2. Metodologia; 3. Resultados empíricos; 4. Conclusão.
Este trabalho busca testar a validade da hipótese de eficiência dos mercados no mercado futuro do índice Ibovespa através do uso das chamadas estratégias de análise técnica. São utilizados testes de habilidade preditiva para verificar a hipótese de superioridade destas regras de decisão como forma de investimento. Sua vantagem é considerar a possibilidade de data-snooping na escolha da melhor estratégia, permitindo identificar se a aparente capacidade preditiva destes modelos é realmente significativa ou mero produto do acaso. Os resultados indicam que as estratégias de análise técnica não são capazes de gerar retornos estatisticamente significativos quando os efeitos de data-snooping são levados em conta. Estes resultados estão de acordo com o previsto pela hipótese fraca de eficiência de mercado.
Palavras-chave: eficiência de mercado; comparação de modelos; bootstrap em blocos; teste de realidade de White.
Códigos JEL: C15; C52; G14.

ABSTRACT
The purpose of this paper is to test market efficiency by using the so-called ''technical analysis'' investment strategies. We apply predictive hability tests developed by White (2000) in order to measure whether these strategies are capable of producing excess returns relative to the buy-and-hold strategy. It considers the possibilty of data-snooping, allowing the detection of models whose seemingly good performance are in fact due only to chance. Our results indicate that technical analysis is not profitable and should not be used by investors, being in line with weak-form efficient market hypothesis predictions.

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