Custo de Capital

Páginas: 8 (1865 palavras) Publicado: 9 de dezembro de 2013
CUSTO DE CAPITAL
1. Introdução
1.1. Conceito: é a taxa de retorno que uma empresa precisa obter sobre seus investimentos para manter inalterado o valor de mercado de suas ações.
1.2. Risco: suposição básica de que o risco (fixo) não é afetado pela aceitação e financiamento de projetos.
1.2.1. Risco do Negócio: incapacidade da empresa cobrir os custos operacionais
1.2.2. Risco Financeiro:incapacidade da empresa cumprir com os compromissos financeiros exigidos.
1.3. Impostos: custo de capital deve ser medido em bases após o imposto de renda. Ajuste fiscal para custo do empréstimo.
1.4. Risco e custos financeiros: custo de cada fonte específica de capital - kj, depende do custo livre de risco do tipo de fundos - rj, do risco do negócio - bp, e do risco financeiro - fp, da empresa
kj= rj + bp + fp
1.5. Utilização do custo de capital combinado, refletindo o inter-relacionamento das atividades financeiras, ao invés do custo de fonte específica de fundos, ou seja, utilização do custo médio ponderado para financiar o dispêndio.

2. Custo de Fontes Específicas de Capital a Longo Prazo
2.1. Custo da Dívida de Longo Prazo: é o custo hoje, após IR, de levantar recursosatravés de emissão e venda de títulos de dívida
2.1.1. Recebimentos líquidos: fundos realmente recebidos, após deduzidos os custos de colocação
2.1.2. Cálculo dos custos do empréstimo antes do IR - kd
2.1.2.1. Usando cotações de custo: quando o recebimento líquido da venda do título é igual ao seu valor nominal, o custo é igual a taxa de juros do cupom
2.1.2.2. Calculando o custo exato - através daTIR
2.1.2.3. Calculando o custo aproximado

2.1.2.4. Exemplo:
- valor nominal do título (VN): R$ 1.000,00
- prazo (n): 20 anos
- taxa de juros do cupom (J): 9% ao ano
- recebimento líquido (Nd): R$ 960,00
- alíquota do IR (T): 40%
a) Calculando o custo exato - através da TIR
- futuro fluxo de caixa do título descontado a taxa de juros do cupom - 9%, resultará em seu valor nominal, ouseja, VP = R$ 1.000
- valor presente descontado a taxa de 10%
VP = R$ 90 x FJVPA(10%,20) + R$ 1.000 x FJVP(10%,20)
VP = R$ 90 x 8,514 + R$ 1.000 x 0,149 → VP = R$ 915,26
- Como o recebimento líquido é R$ 960, a TIR está entre 9% e 10%, pois o VPL10%,20 = R$ -44,74 e o VPL9%,20 = R$ 40,00. Interpolando:
10% = -44,74
9% = 40,00 → X = (-44,74 x 1) ÷ -84,74 = 0,53
1% -84,74
Portanto, aTIR = custo exato do empréstimo, é 10 - 0,53 = 9,47%
b) Calculando o custo aproximado
= 9,4%
2.1.3. Custo do empréstimo após IR - ki = kd (1 - T)
a) Calculando o custo após o IR: ki = 9,4 (1 - 0,40) = 5,64%
2.2. Custo da Ação Preferencial - kp
kp =
a) Exemplo:
- valor nominal, R$ 87
- custo da emissão, R$ 5
- ações preferenciais de 10%, significando dividendopreferencial (Dp): R$ 8,70
- recebimento líquido da venda da ação (Np): R$ 82,00
= 10,6%
2.3. Custo da Ação Ordinária - ks
2.3.1. É a taxa pela qual os investidores descontam os dividendos esperados para determinar o valor de suas ações
2.3.2. Técnicas para medir o custo da ação ordinária
2.3.2.1. Modelo de Avaliação com Crescimento Constante: valor presente de todos os dividendos futurosprevistos num horizonte infinito de tempo

Po = preço corrente da ação ordinária
D1 = dividendo por ação esperado no ano 1
g = taxa anual de crescimento constante dos dividendos
Exemplo:
Po = R$ 50,00
D1 = R$ 4,00
Dividendos: 1994 R$ 3,80
1993 R$ 3,62
1992 R$ 3,47
1991 R$ 3,33
1990 R$ 3,12
1989 R$ 2,97

Calculando g: 3,80/2,97 = 1,279 → FJVF maispróximo a 1,279 em 5 anos é o de 5% (1,276)

2.3.2.2. Modelo de Formação de Preços de Ativos de Capital (CAPM)

2.3.2.3. Comparação entre as técnicas CAPM e Crescimento Constante
2.4. Custo dos lucros retidos - kr
É igual ao custo de uma emissão adicional de ações ordinárias inteiramente subscrita, ou seja, kr = ks
2.5. Custo de Novas Emissões de Ações Ordinárias - Kn
É determinado...
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