Crescimento econômico

Páginas: 91 (22715 palavras) Publicado: 4 de junho de 2012
FUNDAÇÃO GETÚLIO VARGAS ESCOLA DE ECONOMIA DE SÃO PAULO

FÁBIO JOSÉ FERREIRA DA SILVA

EXPECTATIVAS DE INFLAÇÃO SOB O REGIME DE METAS NO BRASIL

SÃO PAULO 2005

FÁBIO JOSÉ FERREIRA DA SILVA

EXPECTATIVAS DE INFLAÇÃO SOB O REGIME DE METAS NO BRASIL

Dissertação apresentada à Escola De Economia de São Paulo da Fundação Getúlio Vargas, como requisito para obtenção do título de Mestre em Economia.Orientadora: Prof. Dra. Maria Carolina da Silva Leme

SÃO PAULO 2005

FÁBIO JOSÉ FERREIRA DA SILVA

EXPECTATIVAS DE INFLAÇÃO SOB O REGIME DE METAS NO BRASIL

Dissertação apresentada à Escola De Economia de São Paulo da Fundação Getúlio Vargas, como requisito para obtenção do título de Mestre em Economia.

Data de aprovação: __/__/____ Banca Examinadora:

_____________________________ Prof. Dra.Maria Carolina da Silva Leme FGV-EESP

_____________________________ Prof. Dr. Rodrigo de Losso da Silveira Bueno FGV-EESP

_____________________________ Prof. Dr. José Carlos de Souza Santos FEA - USP

AGRADECIMENTOS

Gostaria de agradecer a algumas pessoas pelas grandes contribuições para que essa dissertação se concretizasse. Em primeiro lugar, a minha noiva, Adriana, e a minha família pelapaciência e pelo apoio nas horas mais difíceis, quando às vezes a preocupação com este trabalho me deixava tenso. Todos vocês, como sempre, me apoiaram e me fizeram acreditar que seria possível. Ao gerente da Petrobras, José Henrique Danemberg, que compreendeu a importância desta dissertação para mim, permitindo que eu pudesse conciliar a realização deste trabalho às minhas atividades profissionais. Aminha amiga, e também mestrando da FGV/EESP, Izabel, pelo companheirismo e por toda a ajuda ao longo dos 3 anos de curso. E, finalmente, faço um agradecimento especial aos Drs. Rodrigo de Losso da Silveira Bueno e Arthur Koblitz pelos comentários e sugestões, que foram fundamentais para o resultado final deste trabalho.

RESUMO Esta dissertação faz uma avaliação das expectativas de inflação dosanalistas profissionais utilizadas pelo Banco Central na sua formulação de política monetária. Usando o procedimento proposto por Thomas Jr (1999) constatamos que as previsões, extraídas por meio de entrevistas juntos aos analistas financeiros, publicadas no Boletim Focus, são viesadas e inconsistentes, portanto incapazes de antecipar corretamente movimentos futuros da inflação. Alguns trabalhos,como Estrella e Mishkin (1997), Kozicki (1997) e Kotlan (1999) utilizaram com bons resultados a inclinação da estrutura a termo da taxa de juros (ETTJ) para prever variações da inflação. Adaptamos estes modelos para o Brasil e obtivemos resultados significantes nos horizontes de curto e médio prazos, mostrando que a inclinação da ETTJ pode contribuir para a política de metas de inflação do BancoCentral. No entanto, como o Brasil ainda possui uma estrutura a termo muito curta a capacidade de previsão do modelo não vai além de 9 meses. Com a estabilização da economia, se espera que esta curva se alongue, tornando este instrumento de previsão cada vez mais poderoso. Palavras-chave Regime de metas de inflação, expectativas de inflação, inclinação da estrutura a termo da taxa de juros (ETTJ).ABSTRACT This thesis evaluates the inflation forecasts surveyed by the Brazilian Central Bank (Banco Central do Brasil, BC) and used in its monetary policy decisions. Proceeding as in Thomas Jr. (1999), we found that market surveys of inflation expectations, published in the Boletim Focus, are biased and inconsistent, and hence unable to foresee future changes in inflation. Estrella e Mishkin(1997), Kozicki (1997) e Kotlan (1999) used models based on the yield spread to predict inflation. We adapted these models for the Brazilian case and we obtained significant results for the short and medium run, showing that the yield spread can subsidize BC’s monetary policy decisions. However, because Brazil has a short term yield curve, this property was not detected beyond 9 months. With...
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