Avaliador das empresas

Modelo de Avaliação dos Fluxos de Caixa Actualizados

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Modelos de Avaliação
Valor de Liquidação Valor Contabilístico Valor de Reposição Justo Valor
MERCADO

Price Earnings Ratio Price to Book Value Price to Sales Enterprise Value Valor por Unidade

PATRIMONIAL

VALOR

RENDIMENTO

Dividendos Lucros Supranormais Fluxos de Caixa Binomial Black Scholes
OPÇÕES
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Modelo de Actualização dos Fluxos de Caixa
Avaliação de Investimentos:
VAL = - I0 + ∑ i =1 n

CF ≥ 0 (1 + r) i i

Na avaliação de empresas a incógnita passa a ser o valor do investimento I0:
CF I ≤∑ (1 + r) n i 0 i =1 i

• onde, • n = Vida do activo • CFt = Fluxo de caixa no período t • r = Taxa de actualização que reflecte o risco dos fluxos de caixa

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Valor da Empresa
A questão agora é saber qual o preço máximo que deve ser pago pela aquisição da empresa para que o VAL do investimento seja positivo (V0): CF V =∑ (1 + r) n i 0 i i =1

Como a vida da empresa é indeterminada, para evitar a estimativa dos CF até ao infinito, considera-se um horizonte temporal até um período T, a partir do qual se considera a empresa estabilizada e com a actividade em cruzeiro (valor residual): CF = ∑ CF + VR V =∑ (1 + r) (1 + r) (1 + r) n T i i T 0 i i T i =1 i =1

n→∞

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Avaliação dos Capitais Próprios Versus Avaliação dos Capitais Totais Investidos
Valor do Capital Próprio investido no negócio Valor global do negócio, que inclui, além do CP, o valor dos outros financiadores.

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I.Avaliação do Capital Próprio

O valor do CP é obtido pela actualização dos CF esperados para os CP, o valor do CF residual depois de todas as despesas, obrigações fiscais, juros e reembolsos do capital ao custo dos CP, dado pela taxa de rendibilidade exigida pelos accionistas da empresas. t =n

Valor do Capital Próprio = ∑ t =1

CF para o CPt (1 + kp) t

onde, CF para CPt = Fluxo de caixa esperado para os CP no período t kp = Custo dos CP

O modelo de actualização dos dividendos é