Analise Usiminas

RE-105/04
USINAS SIDERÚRGICAS DE MINAS GERAIS S.A. - USIMINAS
VOLUME
NEGOCIADO
(R$ milhões)
LUCRATIVIDADE
(%)
P/VPA P/LPA P/CFS EV/
EBITDA
2002 1.013 4,1 0,49 Neg. Neg. 3,97
2003 3.186 453,1 1,91 5,83 4,22 4,42
2004P 4.255 (3,3) 1,42 4,23 3,22 2,64
2005P - - 1,12 3,50 2,76 2,05
Obs.: P/VPA - P/LPA - P/CFS: para 2002 e 2003 foram utilizadas as cotações de fechamento do ano. Para os demais foi levado em conta a cotação de R$ 32,64/ação em 01/07/04.
Volume negociado em 2004 até 01/07/04.
PONTOS POSITIVOS
! Assinatura de importantes acordos operacionais, bem como a realização de novos projetos;
! os preços internacionais e nacionais dos produtos siderúrgicos encontram-se em patamares elevados;
! recuperação da atividade econômica nacional em
2004;
! boa geração de caixa vem permitindo a redução de parte do endividamento. Além disso, a estratégia do
Grupo é alongar o perfil da dívida.
CONCLUSÃO (CP) PREÇO JUSTO: R$ 54,3/AÇÃO
As perspectivas para o Sistema Usiminas são favoráveis tendo em vista os maiores preços nacionais e internacionais em vigor e o aumento do volume total de vendas, destacando-se a recuperação da atividade econômica nacional. Estes fatores se refletem na geração de caixa que, pelo conceito Ebitda, deve superar R$ 4 bilhões em 2004, ante R$ 3 bilhões em
2003. Assim, a expectativa é de redução do endividamento do grupo. Diante deste cenário, o preço justo encontrado foi de R$ 54,3/ação, com potencial de valorização de 66,4%. Deste modo, classificamos seus títulos como opção de Compra.
SÍMBOLO – BOVESPA USIM5
Cotação 01/07/04 (R$/ ação) 32,64
Máximo – 12 m (R$/ ação) 42,50
Mínimo – 12 m (R$/ ação) 11,79
Quantidade de Ações
ON 112.280.152
PN “A” 112.020.269
PN “B” 985.399
TOTAL 225.285.820
PONTOS NEGATIVOS
! Aumento nos custos de produção, devido a reajustes nas matérias-primas, energia e importação de coque;
! impacto da desvalorização cambial sobre a dívida atrelada à moeda norte-americana no