Analise tecnica sorte ou realidade

An´lise T´cnica: Sorte ou Realidade?* a e
Pedro A. C. Saffi**

Sum´rio: 1. Introdu¸˜o; 2. Metodologia; 3. Resultados emp´ a ca ıricos; 4. Conclus˜o. a Palavras-chave: eficiˆncia de mercado; compara¸˜o de modelos; e ca bootstrap em blocos; teste de realidade de White. C´digos JEL: C15; C52; G14. o Este trabalho busca testar a validade da hip´tese de eficiˆncia dos o e mercados no mercado futuro do ´ ındice Ibovespa atrav´s do uso das e chamadas estrat´gias de an´lise t´cnica. S˜o utilizados testes de e a e a habilidade preditiva para verificar a hip´tese de superioridade deso tas regras de decis˜o como forma de investimento. Sua vantagem ´ a e considerar a possibilidade de data-snooping na escolha da melhor estrat´gia, permitindo identificar se a aparente capacidade predie tiva destes modelos ´ realmente significativa ou mero produto do e acaso. Os resultados indicam que as estrat´gias de an´lise t´cnica e a e n˜o s˜o capazes de gerar retornos estatisticamente significativos a a quando os efeitos de data-snooping s˜o levados em conta. Estes a resultados est˜o de acordo com o previsto pela hip´tese fraca de a o eficiˆncia de mercado. e The purpose of this paper is to test market efficiency by using the so-called “technical analysis” investment strategies. We apply predictive hability tests developed by White (2000) in order to measure whether these strategies are capable of producing excess returns relative to the buy-and-hold strategy. It considers the possibilty of data-snooping, allowing the detection of models whose seemingly good performance are in fact due only to chance. Our results indicate that technical analysis is not profitable and should not be used by investors, being in line with weak-form efficient market hypothesis predictions.

* Artigo recebido em ago. 2002 e aprovado em jan. 2003. Este trabalho apresenta os resultados da tese de mestrado defendida na EPGE/FGV-RJ. Agrade¸o aos coment´rios de Marcelo c a Fernandes, Marco Bonomo, Ricardo Brito e ao