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Diversos são as explicações plausíveis para o fenômeno das altas taxas de juros de no Brasil. Não se pode dizer que todas essas explicações não tenham um papel importante. A alteração repentina nos influxos de capitais, a partir de 1997, com as crises da Ásia e Rússia,assim como choques internacionais como o ataque terrorista de 11 de setembro e a crise mundial internacional, são todos fatores que certamente explicam sobre-saltos nas taxas de juros, dados seus efeitos sobre saídas de capitais, sobre a desvalorização da moeda doméstica e assim sobre pressões inflacionárias. considerado neste panorama dos fatores determinantes das persistentemente elevadas taxa reais de juros. Tanto o movimento de dolarização da dívida pública a partir do mecanismo de conversão de entrada de capitais em títulos públicos indexados na taxa de câmbio, quanto a desdolarização da dívida pública federal, devem ter exercidos importante efeitos sobre as taxas reais de juros.
Contudo, dois fatores devem ser marcantes na explicação das elevadas taxas reais de juros: a própria política de combate a pressões inflacionárias e o front fiscal.
Uma economia emergente como a brasileira apresentar uma dívida pública federal de curto prazo e cambial muito elevada em relação ao PIB justifica, por si, conviver com altas taxas de juros. A adoção de superávits primários foi fundamental para a correção deste problema e a sustentação dos mesmos tende a contribuir ainda mais para uma melhoria no médio prazo da razão dívida pública/PIB. Com isso, caminha-se para a construção das condições para a redução da taxa real de juros de curto prazo nos próximos anos.
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